Event
►วานนี้ (27 พ.ค. 2563) ที่ประชุมกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) เห็นชอบให้ BGRIM ได้ใบอนุญาตจัดหา และค้าส่งก๊าซธรรมชาติรายที่ 5 จำนวน 6.5 แสนตัน/ปี เพื่อจำหน่ายให้กับโครงการโรงไฟฟ้าความร้อนร่วมของบริษัทในปี 2565
Our Take
►การให้ใบอนุญาต BGRIM เป็นผู้จัดหา และค้าส่งก๊าซธรรมชาติถือว่าเป็นไปตามนโยบายของภาครัฐที่ต้องการผลักดันให้เกิดเสรีในธุรกิจนี้
►ก่อนหน้านี้กกพ. อนุมัติใบอนุญาตไปแล้ว 4 รายคือ PTT (BK:PTT) EGAT GULF RATCH ซึ่งที่ ผ่านมา PTT เป็นผู้จัดหา และจำหน่ายก๊าซธรรรมชาติรายหลักของประเทศ ทั้งนี้
1) EGAT ได้ทดลองนำเข้า LNG ตามมติกกพ.มาแล้ว จำนวน 2 ลำ ตั้งแต่ปลายปี 2562
2) GULF ได้รับใบอนุญาต 3.0 แสนตัน/ปีเมื่อวันที่ 21 พ.ค.
3) RATCH (โครงการโรงไฟฟ้าหินกอง ถือหุ้นกับ GULF สัดส่วน 51:49 จะเริ่มจ่ายไฟฟ้าปี 2567-2568) ได้รับใบอนุญาต 1.4 ล้านตัน/ปี เมื่อวันที่ 21 พ.ค.
►หากนับเฉพาะปริมาณการนำเข้า LNG ที่อาจเกิดขึ้นในช่วง 3 ปี ข้างหน้า (ปี 2563- 2565) ของ BGRIM และ GULF รวม 9.5 แสนตัน/ปี จะเทียบเท่า 133 MMSCFD หรือ คิดเป็นประมาณ 3% ของความต้องการใช้ก๊าซทั้งหมดของประเทศที่ 4,500-5,000 MMSCFD ซึ่ง ณ ปัจจุบัน PTT เป็นผู้จัดหาหลัก
►EBITDA ธุรกิจก๊าซของ PTT คิดเป็น 25% ของ EBITDA รวม และหน่วยธุรกิจการ จัดหา-จำหน่ายก๊าซ (S&M) คิดเป็น 20-22% ของ EBITDA ธุรกิจก๊าซ ดังนั้น เราจึง ประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากประเด็นนี้ค่อนข้างจำกัดในระยะสั้น-กลาง
►นอกจากนี้ ปัจจุบัน PTT ยังเป็นผู้ให้บริการระบบโครงสร้างพื้นฐานเกี่ยวกับท่อก๊าซรายเดียวในประเทศ การมีผู้ประกอบการนำเข้า LNG เข้ามา จะทำให้ PTT มีรายได้จาก ธุรกิจท่อก๊าซเพิ่มขึ้น ช่วยชดเชยผลกระทบจากธุรกิจจัดหา และจำหน่ายก๊าซได้ อีกทั้ง เราเชื่อว่าปริมาณนำเข้าก๊าซจาก GULF และ BGRIM ในช่วงแรกจะไม่สูงมากเพราะ ลูกค้ายังมีสัญญาซื้อขายก๊าซขั้นต่ำกับ PTT รวมทั้งการนำเข้า LNG เข้ามาในท่อก๊าซ ของ PTT ยังต้องมีการเจรจารายละเอียดด้านเทคนิคเกี่ยวกับค่าความร้อนภายในท่อ
► อย่างไรก็ตาม แม้เราประเมินผลกระทบระยะสั้นไม่มากนัก แต่ข่าวดังกล่าวจะเป็น Sentiment ลบต่อการลงทุน รวมทั้งสะท้อนถึงความเสี่ยงระยะยาวจากการเข้ามา แข่งขันของผปู้ระกอบการรายใหม่ในธุรกิจจัดหา และจำหน่ายก๊าซที่ PTT เป็นผู้ครอง ตลาดมายาวนาน
► แนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นยังไม่โดดเด่น คาดงบ 2Q63 ฟื้นตัวจากธุรกิจโรงกลั่น และปิโตรเคมีของบริษัทลูก ส่วนธุรกิจก๊าซของ PTT เองอาจต้องรอการฟื้นตัวช่วง 4Q63 จากต้นทุนก๊าซที่ลดลง ขณะที่ระยะสั้นยังถูกกดดันจาก Margin ที่ลดลงตาม ราคาน้ำมัน (2QTD น ้ามันดิบดูไบเฉลี่ย US$31/bbl -38% QoQ, -52% YoY)
► เราคงคำแนะนำ TRADING จากสตอรี่การนำธุรกิจค้าปลีกเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่างไรก็ตาม ระยะสั้นหุ้นไม่มี Catalyst บวก ราคาปัจจุบันเต็มมูลค่าพื้นฐานของเราที่ 33.00 บาท รวมทั้งมีความเสี่ยงจากสถานการณ์ตึงเครียดระหว่าง สหรัฐฯ-จีนที่เปราะบาง เชิงกลยุทธ์นักลงทุนอาจหาจังหวะทยอยขายทำกำไร
ดูกราฟราคาหุ้น ปตท.
https://th.investing.com/equities/ptt
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
.....
ไม่อยากพลาดบทความดีๆ อย่าลืมกด "ติดตาม" นะครับ