ช.การช่าง (CK) เตรียมเข้าประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มส่วนต่อขยาย

Event

►ในระหว่างปี 2563-2564 CK มีความหวังจากการเข้าประมูลรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายสายสีต่าง ๆ ทั้งจากสายสีส้ม/ม่วง/แดง โดยระยะใกล้ปี 2563 รถไฟฟ้าสายสีส้มส่วนต่อขยายจะเห็นภาพชัดมากที่สุด ทางภาครัฐเตรียมขายซองประมูลภายใน 1-2 เดือนข้างหน้า และขั้นตอนการประมูล รวมถึงการได้ชื่อผู้ชนะการประมูลคาดเกิดขึ้นได้ภายในปี2563 โดยมีวงเงินเฉพาะก่อสร้าง 9 หมื่นล้านบาท ขณะที่รถไฟฟ้าสายสีม่วงคาดจะเป็นสายถัดจากสายสีส้ม โดยปัจจุบันผ่าน พ.ฎ.ก เวนคืนที่ดินแล้ว และในปี 2564 คาดเห็นความคืบหน้าของรถไฟฟ้าสายสีแดง หลังมีการปรับวิธีการประมูลเป็นรูปแบบ PPP โดยทั้ง 3 โครงการ CK ให้ความสนใจเข้าประมูล (การประมูลในรูปแบบ PPP จะประมูลร่วมกับ BEM)

►มีงานอื่นน่าจับตา เช่นงานทางคู่และงานอุโมงค์ระบายน้ำ คาดเห็นความคืบหน้าในช่วง 2H63 งานรถไฟทางคู่เฟส 2 โครงการที่คาดเห็นความคืบหน้า มี2 เส้นทางคือ
1)จิระ-อุบลราชธานี
2) ขอนแก่น-หนองคาย
เนื่องจากเป็นเส้นทางที่มีความต่อเนื่องกับรถไฟไทย-จีน วงเงินโดยรวมของทั้ง 2 เส้นทางที่ 6.3 หมื่นล้านบาท รวมถึงงานอุโมงค์ระบายน้ำ 4 แห่ง วงเงินโดยรวม 1.8 หมื่นล้านบาท โดยคาดเห็นความคืบหน้า 3 แห่ง ภายในปี 2563

►งานภาคเอกชน 2 โครงการ
1)โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่ประเทศลาว วงเงินกว่า 1 แสนล้านบาท อยู่ระหว่างศึกษา และ

2) งานโครงการทางด่วน Yangon Elevated ที่ประเทศเมียนมาร์ วงเงินราว 1.2 หมื่นล้านบาท เตรียมขาย TOR เดือน ส.ค. คาดเห็นความคืบหน้าภายในปี 2563

►งานในมือจะเพิ่มขึ้นเป็ น 3.5 หมื่นล้านบาท งานหลักยังคงมาจากรถไฟฟ้าสายสีส้ม/น้ำเงิน/และ ทางด่วนพระราม 3 โดยงานในมือจะเพิ่มขึ้นเป็น 4 หมื่นล้านบาท จากการเป็นผู้เสนอราคาต่ำสุด (Lowest Bid) ของโครงการโรงพยาบาลจุฬาภรณ์ ยังไม่รวมงานใหม่จากโครงการรถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน คาดมีโอกาสรับงานราว 3-5 หมื่นล้านบาท

Our Take

►คำแนะนำ “ทยอยสะสม” คาดระยะสั้นผลประกอบการ CK ยังมีผลกระทบจากกำไรเงินลงทุนของบริษัทลูก BEM จากยอดใช้บริการที่ลดลงจาก COVID-19 และ ภัยแล้ง ส่งผลต่อกำไร CKP เห็นได้จากผลประกอบการ 1Q63 ที่มีผลขาดทุน ขณะที่ใน 2Q63-3Q63จะมีรายได้เงินปันผลราว 200 ล้านบาท จาก TTW ช่วยหนุน ทั้งนี้เราคาด 2H63 สถานการณ์เริ่มดีขึ้น หลังการปลดล็อก และเข้าสู่หน้าฝน จะทำให้ผลกำไรเงินลงทุนจาก BEMและ CKP ฟื้นตัว ขณะเดียวกัน มีประเด็นการเข้าประมูลงานใหม่ ที่ CK เป็น 1 ในคู่แข่งขันมีโอกาสเป็นผู้ที่ได้รับงานในการเข้าประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มส่วนต่อขยาย รวมถึงความคืบหน้าของงานใหม่ ทั้งงานจากภาครัฐ และภาคเอกชน ที่คาดจะเห็นความชัดเจนมากขึ้น ราคาเหมาะสม 25.90 บาท (SOTP)

►ปัจจัยเสี่ยง การแข่งขันที่ค่อนข้างสูงในประเทศและต่างประเทศ โดยเฉพาะผู้รับเหมาจากประเทศจีน ที่เสนอราคาในการเข้าประมูลค่อนข้างต่ำ ความคืบหน้าของการประมูลใช้เวลาและ มีความล่าช้า

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities