หลังกลับมาเปิดศูนย์ ลูกค้าเริ่มทยอยเข้ามาแล้ว
เรามีการประชุมกับทางผู้บริหารถึงผลประกอบการงวด 1Q20 ที่ออกมา รวมถึง อัพเดทภาพรวมหลังกลับจากเปิดศูนย์การค้าได้ 3 วัน โดยในช่วง 1Q20 ถือว่าบริษัทเริ่มได้รับผลกระทบหนักในช่วงปลายไตรมาสที่มีการประกาศปิดศูนย์ตั้งแต่ วันที่ 22 มี.ค. ส่วนเดือนเม.ย. และ ต้นเดือน พ.ค. ที่มีการปิดศูนย์ไป ในแง่ของรายได้มีการปรับลดลงอย่างมาก เช่นเดียวกับธุรกิจโรงแรมที่มีการปิดไปเพราะ จeนวนลูกค้าลดลงมาก
โดยหลังจากกลับมาเปิดศูนย์ใหม่ในวันที่ 17 พ.ค. จำนวนลูกค้าที่เข้าศูนย์อยู่ที่ระดับ 40 -60% ของจำนวนปกติช่วงก่อนเกิด COVID ซึ่งทาง CPN คาดว่าหลังจากนี้จะค่อยๆปรับตัวดีขึ้นในเดือน มิ.ย.จนถึงปลายปีไปอยู่ที่ ระดับ 70% (สาเหตุที่ยังไม่ถึงกับปกติเนื่องจากด้วยมาตรการ Social Distancing ทำให้มีข้อจำกัดในการรับจำนวนลูกค้ายังไม่สามารถรับได้เต็มที่) สำหรับร้านค้ามีการกลับมาเปิดแล้วประมาณ 80 -90 % (ไม่รวมส่วนที่ราชการยังไม่อนุมัติให้เปิด อย่างเช่นโรงหนัง โรงเรียนกวดวิชา เป็นต้น
ทั้งนี้ CPN ยังคงมีการให้ความช่วยเหลือร้านค้าอยู่ในช่วงแรกของการกลับมาเปิดด้วยการให้ส่วนลดระดับ 10 - 5 0% หรือการให้นำเงินค่าประกันมาหักค่าเช่าเพื่อรักษาสภาพคล่องให้กับผู้เช่าไปก่อน ซึ่งหากสถานการณ์ดีขึ้นจะค่อยๆลดการให้ส่วนลดลง
ปรับลดงบลงทุนในปีนี้เพื่อรักษาสภาพคล่องไว้ก่อน
เพื่อเป็นการรักษาสภาพคล่องบริษัทให้ยังเพียงพอในการรอดพ้นกับปัญหาจำนวน ลูกค้าที่ลดลง CPN จึงมีการปรับลดงบลงทุนสำหรับปี 20 ลงจากเดิมประมาณ 50% เหลือไม่เกิน 11,000 ลบ. จากเดิม 22,300 ลบ. เป็นการลดลงมากในส่วนของโครงการศูนย์การค้าใหม่ โรงแรม และโครงการด้านอสังหาริมทรัพย์ แต่สำหรับปี 21 - 24 ยังคงไว้ที่ระดับ 23,000 ลบ./ปีเช่นเดิม โดยภายในปี 24 ทาง CPN คาดว่า จะมีพท.ให้เช่าเพิ่มจากปี 20 ประมาณ 30% ไปอยู่ที่ระดับ 2.4 ล้านตร.ม. (รวม ของ CPNREIT ด้วย)
ปรับประมาณการลงอีกครั้งหลังหยุดไปเกือบ 2 เดือน
หลังจากกลับมาเปิดศูนย์ในวันที่ 17 พ.ค. ทำให้การปิดศูนย์นานกว่าที่เราเคย ประมาณไว้ก่อนหน้านี้ รวมถึงผลกระทบจากมาตรบัญชีใหม่ที่ทำให้ดอกเบี้ยจ่าย เพิ่มขึ้น เราจึงมีการปรับประมาณการใหม่โดยคาดรายได้ลดลงจากเดิม 7 % มาอยู่ ที่ 27,324 ลบ. ( -26%YoY) และคาดกำไรลดลงจากเดิม 14% มาอยู่ที่ 7,804 ลบ. ( -34%YoY โดยไม่รวมรายการพิเศษที่เกิดขึ้นในช่วง 1Q20 แต่อย่างใด) ซึ่งคาดว่า ผลประกอบการจะเห็นการปรับตัวลดลงอย่างมากในช่วง 2Q20 ก่อนจะดีสุดในช่วง 4Q20 เนื่องจากรับรู้รายได้จากโครงการอสังหาเข้ามาเพิ่ม 2 โครงการ (คอนโดที่ เชียงใหม่แห่งที่ 3 และที่อุบล มูลค่าโครงการรวมประมาณ 1,700 ลบ. โดยการ ขายที่เชียงใหม่ทำได้แล้ว 50% ส่วนอุบลทำได้80 %)
สำหรับคำแนะนำการลงทุน ระยะสั้นราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นมาจนเหลือส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินได้ใหม่ที่ 52 บาท (30XPER’20E) เพียง 5% เราจึง แนะนำ “ซื้อ ” ในช่วงที่ราคาหุ้นอ่อนตัวลงแทน เนื่องจากมองว่าระยะยาวบริษัทยังมีโอกาสกลับไปเติบโตได้อีกจากการเปิดศูนย์ใหม่ที่ยังมีอยู่ในแผน ทังนี้ CPN ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 19 จำนวน 0.80 บาท /หุ้น XD วันที่ 28 พ.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 12 มิ.ย. (เป็นการประกาศใหม่หลังจากยกเลิกการจ่ายปัน ผลเดิมที่เคยประกาศออกมาในช่วงเดือนมี.ค.)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th
ไม่อยากพลาดบทวิเคราะห์ดีๆ อย่าลืมกด "ติดตาม" นะครับ
.....
อัพเดตราคาหุ้น และแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับหุ้น เซ็นทรัลพัฒนา (BK:CPN)