Earnings Results
CPNREIT รายงานรายได้ จากการลงทุนสุทธิ (Net Investment Income) 1Q63 เท่ากับ 814.8 ล้ านบาท (-10.7%, -15.1% YoY) จากรายได้ ค่าเช่าและบริการ เท่ากับ 1,171.7 ล้านบาท (-6.7% QoQ, -10.4% YoY) เนื่องจากการแพร่ระบาดของโรค COVID-19 ส่งผล ให้ผู้ใช้บริการศูนย์การค้าลดลงตั ้งแต่ปลายเดือน ม.ค. จนถึงช่วงปลายเดือน มี.ค. มีการปิ ด ศูนย์การค้าตามมาตรการควบคุมของภาครัฐ ดังนั ้น CPNREIT ได้ให้ส่วนลดค่าเช่าแก่ ผู้ประกอบการรวม 193.7 ล้านบาท ขณะที่ธุรกิจโรงแรม คือ Hilton Pattaya อัตราการเข้าพัก ลดลงเหลือเพียง 61.1% เทียบกับ 83.9% ใน 4Q62 และ 92.5% ใน 1Q62
แม้ ว่า ในเดือน มี.ค. จะเริ่มรับรู้ รายได้ จากสินทรัพย์ใหม่จาก GLANDRT คืออาคาร ส านักงาน The Ninth Towers และ Unilever House แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยผลกระทบ จากโรค COVID-19 ที่มีต่อธุรกิจศูนย์การค้าและโรงแรม
CPNREIT ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1Q63 เท่ากับ 0.2707 บาท/หน่วย คิดเป็ น Dividend Yield ราว 0.95% (รายไตรมาส) ขึ ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 25 พ.ค.นี ้ Dividend Payout Ratio งวดนี ้ลดลงอย่างมีนัยส าคัญ เหลือ 74% เทียบกับระดับ 98% ส าหรับงวด 4Q62 และ 93% ส าหรับงวด 1Q62 เนื่องจากทางกองทรัสต์ให้ความส าคัญกับสภาพคล่องเพื่อรองรับ การด าเนินธุรกิจท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่ท้าทาย
Our Take
กำไรและเงินปันผลงวด 1Q63 คิดเป็นสัดส่วน 30.5% และ 23.6% ของประมาณการทั้งปีนี้ของเรา ตามลำดับ ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการ 2Q63 คาดว่า จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY อย่างต่อเนื่อง และน่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ เพราะมาตรการควบคุมการแพร่ระบาดมีความเข้มข้นมากสุด โดยการปิดศูนย์การค้า มีผลกระทบราวครึ่งไตรมาสของ 2Q63 เทียบ กับช่วง 1Q63 ที่ผลกระทบของการปิดห้างเข้ามาในช่วงปลายไตรมาส
คงราคาเหมาะสม 28.00 บาท อิงวิธี Assigned Dividend Yield 5% และค่าเฉลี่ยเงินปันผล ต่อหน่วย (DPU) ระหว่างปี 2563-2564 เท่ากับ 1.397 บาท/หน่วย
ราคาหน่วยลงทุนของ CPNREIT ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดในเดือน มี.ค.2563 ที่ 20.80 บาท ขึ้นมาแล้วกว่า 41.8% มากกว่า SET INDEX ที่ปรับตัวขึ้นมา 32.2% ในช่วงเวลาเดียวกัน สะท้อนความคาดหวังต่อการเปิดศูนย์การค้าจากการผ่อนคลายมาตรการ Lockdown ระยะ 2 ของภาครัฐ ไปมากพอสมควรแล้ว
อย่างไรก็ตาม ทางกองทรัสต์ ยังมีความจำเป็นต้องช่วยเหลือผู้ประกอบการ/ ผู้เช่าพื้นที่ ด้วยการให้ส่วนลดค่าเช่าเป็นแรงกดดันต่อผลประกอบการในช่วง 2Q63-3Q63 เป็นอย่างน้อย แม้ว่าศูนย์การค้าจะกลับมาเปิดทำการตั้งแต่วันที่ 17 พ.ค. เพราะจำนวนผู้ใช้บริการยังไม่ได้กลับเข้าสู่ภาวะปกติทันที, ช่วงเวลาทำการเปิดได้ถึงเวลา 20.00 น. และบางกิจการยังไม่สามารถเปิดทำการได้
ในขณะที่เงินปันผลงวด 2Q63 มีแนวโน้มจะลดลงจากงวด 1Q63 อีก ดังนั้น เราคง คำแนะนำ “เก็งกำไร” รอซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวลงมาทำให้ Upside เปิดกว้างมากขึ้นหรือรอ ทยอยสะสมหลังประกาศงบ 2Q63 คาดการณ์เงินปันผลสำหรับปีนี้ ราว 3.9%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
ดูกราฟราคาหุ้น เซ็นทรัลพัฒนา (BK:CPN)
https://th.investing.com/equities/central-pat
กระทู้สนทนาหุ้น CPN
https://th.investing.com/equities/central-pat-commentary