หุ้น SpaceX ร่วง 2.6% วันนี้ เกิดอะไรขึ้น
► แนวโน้ม 2Q63 ฟื้นตัวจากการรับรู้ Stock loss ที่ลดลง
► เราคาดว่าราคาน ามันดิบจะกลับมาฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วง 2H63 เป็นผลดีต่อธุรกิจหลัก
► Demand ปิโตรเคมี ได้รับผลกระทบจาก COVID-19 แต่กลุ่มผลิตภัณฑ์หลัก ของ PTTGC ยังอยู่ในสินค้าจำเป็น ทำให้ได้รับผลกระทบไม่มาก
► มีโอกาสปรับประมาณการขึ้น หลังผลกระทบไม่มากอย่างที่คิด
► ระยะสั้น Upside เริ่มจำกัด ปรับคำแนะน ำเป็น “ถือ”
กำลังกลั่น ได้รับผลกระทบน้อยสุด
ก่อนหน้านี้บริษัทรายงานค่าการกลั่น (Market GRM) ในช่วง 1Q63 อยู่ที่ 3.49 เหรียญต่อ บาร์เรล ดีสุดในกลุ่มโรงกลั่น ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการที่หน่วยกลั่นของ PTTGC ไม่มี การผลิตน้้ามันเบนซิน ซึ่งในช่วง 1Q63 ค่าการกลั่นน้้ามันเบนซินอยู่ที่ 6.65 เหรียญต่อ บาร์เรล ลดลง 48.6%QoQ ขณะที่ 2Q63QTD อยู่ที่ 0.96 เหรียญต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตามกลุ่มธุรกิจการกลั่นยังมีปัจจัยลบจากความต้องการใช้น้้ามันเครื่องบินที่ลดลง อย่างไรก็ตามภาพรวม เรายังเชื่อว่าจะกระทบแผนการใช้ก้าลังการกลั่นใน 2Q63 ไม่มากเหมือน โรงกลั่นอื่นในประเทศ โดยกำลังกลั่นใน 1Q63 อยู่ที่ 103%
COVID-19 กระทบ Demand ปิโตรเคมี แต่ไม่มากอย่างที่คิด
ธุรกิจปิโตรเคมีได้รับผลกระทบไม่มากอย่างที่กังวลก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะกลุ่มผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีขั้นปลายของบริษัทยังอยู่ในกลุ่มอุปโภคบริโภค (Packaging และ Consumer) ที่ ได้รับผลกระทบด้าน Demand ค่อนข้างจำกัด อีกครั้งยังมีความต้องการใช้ตามฤดูกาล เข้ามาเป็นปัจจัยหนุน ด้าน Spread margin ของกลุ่มปิโตรเคมีสายอะโรเมติกส์ ยังได้ ประโยชน์จากต้นทุนที่ยังอยู่ในระดับต่ำตามทิศทางราคาน้้ามันดิบ ขณะที่กลุ่มโอเลฟินส์ ที่เป็นธุรกิจหลักเราคาดว่าจะได้รับปัจจัยบวกจากเศรษฐกิจจีนที่กลับมาฟื้นตัว ทำให้เรา คาดหมายจะเห็นการฟื้นตัวของความสามารถในการทำกำไร (EBITDA Margin) ของกลุ่ม ธุรกิจโอเลฟินส์ในช่วง 2Q63 ขณะที่มุมมองของราคาน้ำมันดิบที่จะกลับมาฟื้นตัวอย่าง ค่อยเป็นค่อยไป จะเป็นปัจจัยหนุนราคาขายเฉลี่ยของกลุ่มผลิตภัณฑ์ PE และเป็น Sentiment เชิงบวกต่อ PTTGC
Stock loss ที่กระทบ 1Q63 จะไม่เกิดขึ้นอีกใน 2Q63
เราเชื่อว่าราคาน้้ามันดิบที่จะกลับมาฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป จะลดความเสี่ยงต่อการ รับรู้ Stock loss และเป็นปัจจัยบวกต่อธุรกิจหลัก โดยเฉพาะการฟื้นตัวของราคาขาย เฉลี่ย PE ที่เคลื่อนไหวตามทิศทางของราคาน้้ามันดิบ ขณะที่ธุรกิจการกลั่นยังมีกำลังกลั่น ในระดับสูง และได้รับผลกระทบไม่มากอย่างที่กังวล ทำให้เราคาดหมายจะเห็นผล ประกอบการ 2Q63 พลิกกลับมาเป็นกำไร
Upside เริ่มจำกัด ปรับคำแนะนำเป็นถือ
แม้จะยังมีความเสี่ยงเล็กน้อยต่อผลประกอบการ 2Q63 แต่เรายังคาดหมายจะเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการ รวมไปถึงแนวโน้มผลประกอบการ 2H63 ที่เราคาดว่าจะเห็น (1) Demand ที่กลับมาแข็งแกร่ง (2) กำลังผลิตที่เพิ่มขึ้นจากโครงการขยายกำลังผลิตใน กลุ่มธุรกิจหลัก และ (3) ไม่มีการหยุดซ่อมหน่วยผลิตหลักมากเหมือน 4Q62 และ 1Q63 ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามราคาหุ้นที่ปรับเพิ่มอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ราคาหุ้นมี Upside ที่จำกัด เมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายที่เราประเมินไว้ที่ 43
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities
ดูกราฟราคาหุ้น พีทีที โกลบอล เคมิคอล (BK:PTTGC)
https://th.investing.com/equities/ptt-global-che
กระทู้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับหุ้น PTTGC
https://th.investing.com/equities/ptt-global-che-commentary
