หุ้น SpaceX ร่วง 2.6% วันนี้ เกิดอะไรขึ้น
Earnings Results
► ERW รายงานขาดทุนสุทธิ 1Q63 ที่ 103 ลบ. ลดลงจากก าไรที่176 ล้านบาทใน 4Q62 และ ที่ 235 ล้านบาทใน 1Q62 ต ่ากว่าคาดการของเราที่ขาดทุนราว 49 ล้านบาท และตลาด คาดขาดทุน 47 ล้านบาท ก าไรที่ลดลง YoY กดดันจากรายได้ที่หดตัวจากผลกระทบการ แพร่ระบาดของเชื ้อ COVID-19 ทั ้งในไทยและฟิ ลิปปิ นส์
► รายได้จากการด าเนินงานกลุ่มโรงแรม 1Q63 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-30.2% QoQ, - 31.8% YoY) โดย RevPar กลุ่มไม่รวม Hop Inn ใน 1Q63 ลดลง 44%YoY เป็ น 1,369 บาท เป็ นผลจากการหดตัวของทั ้งค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) ที่ –14%YoY และอัตราการเข้า พัก (Occ. Rate) ที่ลดลงเหลือ 57% จากระดับ 86% ใน 1Q62 จากเหตุการณ์ COVID-19 ท าให้หลายประเทศประกาศปิ ดประเทศ ส่งผลให้นักท่องเที่ยวไม่เดินทางออกนอกประเทศ รวมถึงนักท่องเที่ยวจีนที่เป็นกลุ่มหลัก
► ขณะที่ RevPar กลุ่ม Hop Inn ใน 1Q63 ลดลงทั ้งในไทยและฟิ ลิปปิ นส์ที่ 9%YoY และ 13%YoY ตามล าดับ โดยทั ้งในประเทศฟิ ลิปปิ นส์หดตัวจาก Occupancy rate เป็ นหลัก อยู่ที่ 67% และ 65% ตามล าดับ
► GPM ใน 1Q63 อยู่ที่ 29.6% ลดลงจาก 46.2% ใน 1Q62 เนื่องจากค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ ลดลงน้อยกว่ารายได้ที่หายไป
► SG&A อยู่ที่ 343 ล้านบาท ลดลง 19%YoY แต่หากดู SG&A/Sales ใน 1Q63 อยู่ที่ 28.3% เพิ่มขึ ้นเล็กน้อยจาก 24.1% ใน 1Q62
► ERW จะมีการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่18 พ.ค. 2563
Our Take
► ผลประกอบการ 1Q63 ต ่ากว่าคาด ขณะที่ 2Q63 คาดขาดทุนหนักเพราะรับผลกระทบจาก COVID-19 เต็มไตรมาส ท าให้ประมาณการทั ้งปี 2563 ขาดทุนที่ 419 ล้านบาท อาจมี Downside risk อย่างไรก็ดี เราคงมุมมอง 2Q63 มีโอกาสเป็ นจุดต ่าสุดของปี และจะทยอย ขาดทุนลดลงใน 2H63 หากสถานการณ์ถูกควบคุมได้อย่างต่อเนื่อง
► เราจะพิจารณาความเหมาะสมของประมาณการหลังประชุมนักวิเคราะห์ ประมาณการ ปัจจุบันของเราอิงสมมติฐานส าคัญ ได้แก่ 1) การทยอยฟื ้นตัวของนักท่องเที่ยวใน 2H63 และ 2) คาด RevPar เฉลี่ยทั ้งปีลดลง45%
► เราคงราคาเหมาะสมที่ 3.50 บาท ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ ERW ในปี2564 ที่3.79 บาทต่อหุ้นอิง EV/EBITDA ที่ -1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี หรือ 11.3x และ Discount กลับเป็ นมูลค่าปัจจุบันด้วย Ke ที่9.8%
► เราคงค าแนะน าเพียง TRADING แม้หุ้นมี Upside สูงกว่าหุ้นตัวอื่นในกลุ่ม แต่เนื่องจาก ERW มีภาระหนี ้สินสูงและไม่มีธุรกิจอาหารช่วยกระจายความเสี่ยงของกระแสเงินสดอย่าง MINT และ CENTEL ท าให้ความผันผวนของผลประกอบการสูงกว่า นอกจากนี ้เรามีโอกาส ปรับลดประมาณการก าไรลงอีก หลังการประชุมนักวิเคราะห์
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
