หุ้น SpaceX ร่วง 2.6% วันนี้ เกิดอะไรขึ้น
Earnings Results
► บริษัทรายงานกำไรสุทธิ1Q63 ที่ 508 ลบ. แต่หากหักกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุน 3 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 504 ลบ. (-2.6% QoQ, -38.6% YoY) ต่ำกว่าตลาดคาด 8% จากอัตรากำไรขั้นต้นของรถไฟฟ้าที่ต่ำกว่าคาด
► รายได้หลักอยู่ที่ 3.8 พันลบ. (-9.6% QoQ, -4.4% YoY) หดตัวลง YoY จากรายได้ทางด่วนที่ ถูกผลกระทบจาก COVID-19 ในช่วงปลายไตรมาส ทำให้ค่าเฉลี่ยของผู้ใช้ต่อวันในเดือน มี.ค. หดตัวลงอยู่ที่ 9.6 แสนคัน (-25.8% YoY) กดดันให้ค่าเฉลี่ยของผู้ใช้ใน 1Q63 หดตัวลงกว่า 10.0% YoY อย่างไรก็ตาม รายได้รถไฟฟ้าใน 1Q63 เติบโตขึ้น 6.8% จากการเปิดให้บริการ สายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายหัวลำโพง-หลักสอง (Section 2) และ เตาปูน-ท่าพระ (Section 3) ช่วยชดเชยการใช้งานที่ลดลงได้
► อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 34.3% (+63bps QoQ, -397bps YoY) ปรับตัวดีขึ้น QoQ จากค่าเสื่อมทางด่วนที่ลดลงหลังการต่อสัมปทานในเดือนก.พ.63 แต่ลดลง YoY จากค่าเสื่อมรถไฟฟ้าที่ เพิ่มขึ้นจากการเปิดส่วนต่อขยาย เป็นอัตราที่มากกว่ารายได้ จากปริมาณผู้ใช้งานในเดือน มี.ค.63 -29.2% YoY ผลกระทบของ COVID-19
► SG&A ใน 1Q63 อยู่ที่305 ลบ. (-21.6% QoQ, -2.7% YoY)
► ส่วนแบ่งกำไรของ TTW และ CKP หายไปหลังจากเปลี่ยนสถานะเป็นเงินลงทุน และจะได้รับ ประโยชน์ในรูปเงินปันผลเท่านั้น กดดันกำไรสุทธิ
Our Take
► ในระยะสั้นผลประกอบการอาจถูกกดดันจากผลกระทบของ COVID-19 โดยเฉพาะธุรกิจระบบราง อย่างไรก็ตาม เราประเมินจำนวนผู้ใช้งานทั้งทางด่วนและระบบรางในเดือน เม.ย. 63 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และคาดธุรกิจทางด่วนฟื้นตัวกลับสู่สภาวะปกติได้ในช่วง 3Q63 และธุรกิจระบบรางในช่วง4Q63
► เราอยู่ระหว่างปรับลดประมาณการกำไรปี 2563/64 จากผลกระทบของ COVID-19 อย่างไรก็ดี เบื้องต้นเรายังมีมุมมองบวกต่อ BEM จาก 1) ความมั่นคงของกิจการและความสามารถใน การสร้างกระแสเงินสดในระยะยาวหลังได้ต่อสัมปทานทางด่วน และ 2) โอกาสขยายงาน เพิ่มเติมผ่านการประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้ม
► ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่ผลกระทบเชิงลบจาก COVID-19 ที่ยืดเยื้อกว่าคาดการณ์ และการประมูลรถไฟฟ้าของภาครัฐที่ล่าช้า
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
