หุ้น SpaceX ร่วง 2.6% วันนี้ เกิดอะไรขึ้น
Earnings Results
บริษัทรายงานกำไรสุทธิ1Q63 ที่ 11 ล้านบาท ปรับลดลง 61%QoQ และ 75%YoY เหลือ ต่ำกว่าประมาณการของเราและตลาด (อิง Bloomberg Consensus) ที่ 35% และ 44% ตามลำดับ จากอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาด
รายได้จากการให้บริการใน 1Q63 ที่ 183 ล้านบาท ปรับลดลง 18%QoQ และ 8%YoY หลักๆมาจากผลกระทบของการระบาดของ COVID-19 กระทบต่อธุรกิจศูนย์ให้บริการผู้มี บุตรยาก หรือ IVF ของบริษัทลูก EKI โดยลูกค้าจีนซึ่งเป็นลูกค้าหลักเริ่มหายไปตั้งแต่ใน เดือน ก.พ.ที่ประเทศจีนมีการปิดประเทศ (สัดส่วนรายได้จากลูกค้าจีนราว 12% ต่อรายได้รวม)
ประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลง โดยมี EBITDA Margin อยู่ที่ 15.7% ลดลงจาก 1Q62 ที่ 32.5% และต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 20% จาก 1) ผลของรายได้ที่ลดลง 2) ผลของ Product mix สัดส่วนรายได้จากศูนย์เฉพาะทาง IVF ที่มีมาร์จิ้นสูงมีสัดส่วนลดลง รวมถึง 3) ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์กุมารเวช แห่งใหม่ ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับ เพิ่มขึ ้น 14%YoY เป็ น 47 ล้านบาท และ 4) ไตรมาสนี ้จะมีการ mark to market บันทึก ขาดทุน ของเงินลงทุนในตราสารหนี ้ราว 4 ล้านบาท จากปกติที่บันทึกเป็ นก าไรราว 2 ล้าน บาทต่อไตรมาส
Our Take
แนวโน้ม 2Q63 คาดเป็นไตรมาสที่แย่สุดของปีนอกจากคนไข้จีนซึ่งเป็นลูกค้าหลักของศูนย์ IVF ที่หายไปเกือบหมด ทำให้คาดต้องแบกภาระขาดทุนจากบริษัทลูก EKI ราว 3 ล้านบาท ต่อเดือน (EKH ถืออยู่66%) และพบว่าในเดือน เม.ย คนไข้ในประเทศก็ลดลงไปราว 30- 40% จากมาตรการ lockdown ของรัฐบาล และคนไม่กล้าเดินทางมา รพ. เพราะกลัวติดเชื้ ขณะที่บริษัทมีภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้จากการเปิดศูนย์กุมารเวชแห่งใหม่เมื่อไตรมาสที่ผ่านมา ทำให้ประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลง เราคาดว่าจำนวนผู้ป่วยจะฟื้นตัวใน 2H63 ขณะที่
ภาพรวมปี2563 เราประมาณการกำไรที่ 133 ล้านบาท ปรับลดลง 17%YoY ขณะที่ก าไร 1Q63 คิดเป็นเพียง 8% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งเราอยู่ระหว่างทบทวนปรับลดประมาณการหลังเข้าพบผู้บริหารในเร็วๆนี ้
คงคำแนะนำ “ขาย” ด้วย EKH เป็นหนึ่งใน รพ.ที่ถูกกระทบรุนแรง จากการแพร่ระบาดของ COVID-19 เบื้องต้นเราประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 4.90 บาท (อิงวิธีDCF ที่ส่วนลด WACC ที่10.2%) ซึ่งมี Downside risk ในการปรับลดประมาณการ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
