บางกอก เชน ฮอสปิทอล (BK:BCH))
Earnings Results
ประกาศงบ 1Q63 มีกำไรสุทธิ259 ล้านบาท ปรับเพิ่มขึ้น 7%QoQ และ 4%YoY ใกล้เคียงประมาณการของเรา
รายได้ใน 1Q63 เติบโต 5%YoY เป็น 2,178 ล้านบาท โดยในเดือน ม.ค - ก.พ รายได้ยังคง เติบโตดีYoY จากทั้งกลุ่มเงินสด และประกันสังคม ซึ่งกลุ่มประกันสังคมรับผลบวกจากการ ปรับขึ้นค่าหัวของประกันสังคมเมื่อตอนต้นปี5.6% จากปีก่อน กอปรกับฐานผู้ประกันตนที่ เพิ่มขึ้น 5%YoY แต่ ในเดือน มี.ค เริ่มเห็นผลกระทบจาก COVID-19 ส่งให้ผู้ป่วยเงินสด ปรับลดลง โดยเฉพาะ รพ. WMC ซึ่งมีลูกค้าส่วนใหญ่ เป็นต่างชาติจำนวนคนใช้บริการใน เดือน มี.ค.ลดลงมากกว่า 50% ขณะที่บริษัทมีสัดส่วนลูกค้าต่างประเทศต่อรายได้รวมอยู่ที่ 11% ด้วย
ประสิทธิภาพในการทำกำไรปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากผลของรายได้ที่เพิ่มขึ้น และผลจากการปรับขึ้นค่าหัวประกันสังคมเมื่อตอนต้นปี และไม่มีรายการเรียกคืนเงินประกันสังคมเหมือนปี ก่อน โดย EBITDA Margin ปรับเพิ่มจาก 4Q62 และ 1Q62 ที่ 24.2% และ 24.4% เป็น 28.7%
Our Take
แนวโน้ม 2Q62 เราคาดผลประกอบการลดลง QoQ และ YoY เนื่องจากในเดือน เม.ย ได้รับ ผลกระทบจาก COVID-19 รุนแรงมากขึ้น โดยจำนวนผู้ป่วยในประเทศที่มาใช้บริการลดลง มากกว่า 30-40% ขณะที่สถานการณ์ในครึ่งปี หลังเราคาดว่าน่าจะดีขึ้น หลังจำนวนผู้ติดเชื้อเริ่มเพิ่มในอัตราที่ลดลง
ภาพรวมปี2563 เราคาดกำไรปกติที่1,176 ล้านบาท (+4%YoY) โดยปีนี้บริษัท ได้ผลบวก จากการที่คณะกรรมการประกันสังคมมีการปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายรายหัว ตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค. 2563เฉลี่ย+5.6% เทียบปีก่อน ด้วยสัดส่วนรายได้จากประกันสังคมที่ 35% ของรายได้รวม ชดเชยกับรายได้จากผู้ป่วยเงินสดที่ลดลง จากผลกระทบของ COVID-19
คงคำแนะนำ “ซื้อ” เรามองว่าราคาหุ้น BCH ปรับลดลงสะท้อนข่าวลบจากผลของ COVID19 ไปมากแล้ว เราคาดยังเห็นกำไรปีนี้ยังเห็นการเติบโต 4% เทียบกับอุตสาหกรรมที่ติดลบ จากผลบวกการปรับขึ้นค่าหัวประกันสังคม เราคงมูลค่าพื้นฐานที่17.50 บาท อิงวิธีDCF ที่ ส่วนลด WACC 7.8%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities