► คาดกำไรสุทธิ 1Q63 ลดลง YoY และ QoQ อยู่ที่ 86 ล้านบาท
► ปัจจัยกดดันผลประกอบการมาจาก (1) รายได้ก่อสร้างลดลง (2) กำไร ปันส่วนลดลง และ (3) ค่าใช้จ่าย SG&A สูง
► เราคาดหวังจะเห็น Backlog เพิ่มขึ้น ในช่วง 2H63 รวมถึงผลสรุปของ การเจรจาโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน
► แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 22.00 บาท จากแนวโน้มอุตสาหกรรม ก่อสร้างในอนาคต
คาดกำไรสุทธิ 1Q63 ลดลง YoY และ QoQ
เราประเมินกำไรสุทธิ 1Q63 อยู่ที่ 86 ล้านบาท ลดลง 76%YoY และ 66%QoQ โดย มีสาเหตุจาก
(1) รายได้การก่อสร้างลดลง ตามแนวโน้ม Backlog ในมือ โดย ณ สิ้นปี 2562 บริษัทมี Backlog รวมอยู่ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท
(2) กำไรปันส่วนจาก BEM และ CKP ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาด BEM จะมีกำไรสุทธิลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากมาตรการล็อกดาวน์เมือง รวมถึงนโยบาย Work from Home ทำให้ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วน และจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าลดลง ด้าน CKP คาดประสบผลขาดทุนเป็นไตรมาสแรกในรอบ 3 ปี เป็นผลจากภัยแล้ง ส่งผลให้รายได้จากการผลิตไฟฟ้าลดลง และ
(3) คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทรงตัวอยู่ระดับสูง โดยคาดอัตราส่วน SG&Ato-Sale อยู่ที่ 9.5% เทียบกับ 1Q62 และ 4Q62 ที่ 7.0% และ 9.4% ตามลำดับ
คาดหวัง Backlog เร่งตัวขึ้นใน 2H63
เราคาดหวังปริมาณ Backlog ที่เพิ่มขึ้นใน 2H63 โดยมีโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน ที่อยู่ในระหว่างรอการเจรจากับพันธมิตร คาดว่าการเจรจาจะแล้วเสร็จ และเริ่มก่อสร้างได้ภายใน 4Q63 ส่วนงานภาครัฐอื่น ๆ ที่คาดว่าจะสามารถออก ประมูลได้ในเร็ว ๆ นี้และจะเริ่มเห็นการเซ็นต์สัญญาได้ในปลายปี 2563 ได้แก่
(1) งานโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก มูลค่า 9.0 หมื่นล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะเริ่มเปิดขายซองในเดือน พ.ค. 63 และ
(2) โครงการรถไฟฟ้าสายสีแดง 3 เส้นทาง (เส้นทาง รังสิต-มธ รังสิต เส้นทางตลิ่งชัน-ศิริราช และเส้นทางศิริราช-ศาลายา) รวมมูลค่า 6.0 หมื่นล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะเริ่มเปิดขายซองในเดือน มิ.ย. 63
แนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 22.00 บาท
แม้ราคาหุ้นจะปรับลดลงกว่า 20.7% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา แต่ระยะสั้น Sentiment เชิงลบต่อราคาหุ้น ยังคงมาจากการคาดหมายผลประกอบการ 1Q63 ที่ อ่อนแอ จากทั้งธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง และธุรกิจของบริษัทย่อย (BEM และ CKP) อย่างไรก็ตาม ปัจจัยพื้นฐานไม่ได้เปลี่ยนแปลง ทำให้เรายังแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CK โดยมีปัจจัยหนุนมาจากโครงการก่อสร้างภาครัฐฯ ที่อยู่ในไปป์ไลน์กว่า 6.3 แสนล้าน บาท โดย CK เป็นหนึ่งในผู้ที่มีศักยภาพในการรับงานต่าง ๆ รวมถึงมีความสามารถที่ เพียงพอสำหรับรับงานใหม่ ทำให้เราคาดหมายจะเห็น Backlog ที่เพิ่มขึ้นใน 2H63 ทั้งนี้เราให้ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 22.00 บาท อิง PER ที่ 37 เท่า
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities
ดูกราฟหุ้น ช.การช่าง จำกัด (BK:CK)
https://th.investing.com/equities/ch-karnchang
ดูหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ไทยรายตัว
https://th.investing.com/equities/