คาด BCPG (BK:BCPG) กำไรปกติ 1Q63 อยู่ที่ 400 ล้านบาท ลดลง 2.2%QoQ และลดลง 11.9%YoY ผลจาก Low season ของการใช้ไฟฟ้า และปัญหาภัยแล้ง
แต่แนวโน้ม 2Q63 จะกลับมาฟื้นตัว จากการรับรู้โครงการ Nam San 3A และ 3B เต็มไตรมาส อีกทั้งยังเป็น High season ของไทยและลาว
โครงการ Nam San 3A และ 3B หนุนก าไรปกติปี 2563 อยู่ที่ 2 พันล้าน บาท เพิ่มขึ้น 17.5%YoY
ยังเป็นหนึ่งในบริษัทที่น่าสนใจ จากการคาดหมาย Capacity Growth ต่อเนื่องในช่วง 3 – 4 ปีข้างหน้า
แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 20 บาท
คาดกำไรปกติ 1Q63 อ่อนตัว
เราคาดกำไรปกติ 1Q63 อยู่ที่ 400 ล้านบาท ลดลง 2.2%QoQ และลดลง 11.9%YoY ผลกระทบจาก Low season ของการใช้ไฟฟ้าและปัญหาภัยแล้งที่เกิดชึ้น ในประเทศ ลาว ทำให้การรับรู้กำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำลดลง แม้ 1Q63 บริษัทจะเริ่มผลิตไฟฟ้าจากโครงการ Nam San 3B กำลังผลิตรวม 45 เมกะวัตต์ (รวมโครงการ Nam San 3A กำลัง ผลิต 69 เมกะวัตต์ เริ่มผลิตไฟฟ้าก.ย. 62)อย่างไรก็ตามผลกระทบจากปัจจัยลบดังกล่าว ข้างต้น ถูกชดเชยได้บางส่วนจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นจาก (1) รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานลมในประเทศฟิลิปปินส์ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากในช่วง 4Q62 กำลังผลิตของโครงการได้รับผลกระทบจากการปิดซ่อมสายส่งจากเหตุพายุใต้ฝุ่น และ (2) กำลังผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังความร้อนใต้พิภพ ในประเทศอินโดนีเซีย เนื่องจาก ไม่มีแผนหยุดซ่อมเหมือนในช่วง 4Q62
แต่แนวโน้ม 2Q63 จะกลับมาฟื้นตัว
เราคาดหมายจะเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการ 2Q63 จากภาพรวมของกำลังผลิตที่เพิ่มขึ้น จากการเริ่มโครงการผลิตไฟฟ้าใหม่ โดยเฉพาะโครงการ Nam San 3A และ 3B ที่จะรับรู้รายได้เต็มไตรมาสในช่วง 2Q63 เป็นครั้งแรก ประกอบกับปัจจัยด้านฤดูกาล ที่เริ่มเข้าสู่ช่วงฤดูฝนในประเทศลาว ยิ่งเป็นปัจจัยบวกต่อโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้้ำในประเทศลาว รวมถึง High Season ของความต้องการใช้ไฟฟ้าทั้งในประเทศ จะเป็น ปัจจัยบวกต่อการรับรู้รายได้ในโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์
วางเป้าหมายเพิ่มกำลังผลิตอีก 29% ภายในปี 2567
เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรปกติในปี 2563 อยู่ที่ 2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 17.5%YoY มา จากการเพิ่มกำลังผลิต โครงการสำคัญที่เป็นปัจจัยขับเคลื่อนผลประกอบการในปี 2563 มาจากโครงการ Nam San 3B ที่เริ่มผลิต มี.ค. 63 และโครงการ Nam San 3A ที่เริ่มมาตั้นแต่ ก.ย. 62 (รับรู้รายได้เต็มปีในปี 2563) ทำให้โครงการมีกำลังผลิตไฟฟ้ารวม 114 เมกะวัตต์ซึ่งจะทำให้กำลังผลิตไฟฟ้าในปี 2563 เพิ่มขึ้น 11%YoY(ตามสัดส่วนการผลิต)
แนวโน้ม 4Q62 อ่อนตัว QoQ แต่กำไรปกติปี 62 ยังเติบโต
เรามีมุมมองเป็นบวกเนื่องจาก BCPG ยังเป็นบริษัทที่มีการเติบโจของกำลังผลิต (Capacity Growth) ต่อเนื่องในระยะยาว โดย BCPG ยังมีโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง (Under Construction) ซึ่งจะทยอยเริ่มผลิตไฟฟ้าในปี 2564 - 2666 โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ในประเทศและประเทศญี่ปุ่น และโรงไฟฟ้าพลังงานลมในประเทศลาว รวมไปถึงโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาในลาว (โรงไฟฟ้าพลังน้ำ และโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์) ทำให้เรายังแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 20 บาท
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities