ทำไมเม็กซิโกถึงยังไม่ยอมรับข้อตกลงจากโอเปก

ก่อนที่ทางกลุ่มโอเปกกำลังจัดการประชุมด่วนกันคืนนี้ ลองมาตอบคำถามกันว่า !

#ทำไมเม็กซิโกถึงยังไม่ยอมรับข้อตกลงจากโอเปก ที่ผู้ผลิตอื่นๆเกือบทั่วโลกยอมรับกันไปหมดแล้ว ?

อย่างที่เราได้เขียนไปว่าทั้งตลาดกำลังรอคำตอบจากฝั่งเม็กซิโกและซาอุอยู่ หลังจากการประชุมโอเปกและ G20 สิ้นสุดไปวันแล้วก็ยังหาข้อตกลงกันไม่ได้ หากราคาน้ำมันจะหาทางดีดขึ้นไปในภาวะไวรัสโควิดยังระบาดอยู่นี้ให้ได้ ทางออกตอนนี้มีอยู่เพียง 2 ทาง

1️⃣ ซาอุเพียงแค่ยอมอ่อนข้อและยอมรับข้อเสนอจากเม็กซิโกที่จะให้ทางสหรัฐเข้ามาช่วยลดกำลังการผลิตแทน ซึ่งทุกๆประเทศเค้าต่างโอเคหมดแล้ว เหลือแค่เพียงซาอุซึ่งเราได้เขียนไปในบทความก่อนแล้วว่าทำไม #ความมีวินัย รวมกันถึงสำคัญมากกับซาอุ และซาอุจริงจังถึงขั้นยังไม่ประกาศราคา OSP หรือเป็นการสื่อว่า "ยังไม่ประกาศยุติสงครามนะ"

2️⃣ ทางเม็กซิโกสามารถกลับมายอมข้อตกลงขอโอเปกที่ทางซาอุพยายามพลักดันและหันมาลดกำลังการผลิต 23.5% เท่ากับทุกๆประเทศอื่นๆในกลุ่มโอเปกและพันธมิตรก็ได้ ! เรื่องจะได้จบ

แต่... ทาง #เม็กซิโกเขามีเหตุผล ดังนี้ครับ

1️⃣ ทางเม็กซิโกเค้าได้ทำการบริหารความเสี่ยงราคาน้ำมันไว้แล้ว (Hedging)

หลายท่านคุ้นเคยกับการทำการบริหารความเสี่ยงราคาน้ำมันหรือยังครับ ? เพราะทางบริษัทน้ำมันต่างๆในประเทศเราก็มีการทำ Hedging เช่นนี้เหมือนกัน ผมจะเขียนอธิบายใช้คำง่ายๆแบบเร็วๆไปก่อนนะครับ แต่ถ้ายังไม่เข้าใจลองคอมเม้นท์เข้ามาบอกได้เดี๋ยวเราจะเขียนอธิบายให้อย่างละเอียด

เป็นประจำทุกๆปีที่ทางรัฐบาลประเทศเม็กซิโกจะดำเนินการเข้าประกันราคาน้ำมันของประเทศเพราะน้ำมันคือรายได้หลักของประเทศเขา หากราคาน้ำมันตกลงแนวโน้มรายได้ในอนาคตของประเทศก็จะลดลงไปด้วย (เช่นตั้งแต่สงครามราคาครั้งนี้เกิดขึ้นค่าเงิน Peso ก็ได้อ่อนค่าลงไปกว่า 25% แล้ว) ทางรัฐบาลจึงเข้าไปปรึกษากับธนาคารใหญ่ๆหลายแห่งว่าจะมีวิธีประกันอย่างไรบ้างเมื่อราคาน้ำมันลดลงจะได้รับเงินชดเชยจากธนาคารเหล่านี้ ซึ่งโดยปกติแล้วทางธนาคารจะเสนอทางประกันให้ 2 วิธี

1) คือการล็อคราคาล่วงหน้าไปเลยด้วยราคาซื้อขายน้ำมันที่กำลังซื้อขายกันอยู่ตอนนี้ (Lock Fix forward curve)

จำตลาดซื้อขายล่วงหน้าที่เราพูดถึงกันบ่อยๆได้ไหมครับ ? ว่าน้ำมันมีราคาซื้อขายรายเดือนต่างๆ ยกตัวอย่างว่าหากราคาน้ำมันดิบที่ส่งมอบทั้งปีของปี 2021 กำลังซื้อขายอยู่ที่ 40 เหรียญตอนนี้ หากว่าทางเม็กซิโกต้องการล็อคราคานี้เลยทางธนาคารก็จะเข้ามาประกันให้

ถ้าในอนาคตราคาน้ำมันลดลงเหลือ 20 เหรียญ ทางเม็กซิโกก็จะได้รับเงินชดเชยจากทางธนาคารคือส่วนต่างนั้น 40-20 เหรียญ = 20 เหรียญ เป็นรายได้เข้ามาชดเชยให้กับระเทศในช่วงที่ราคาน้ำมันตก หรือกลายเป็นว่าจะขายน้ำมันได้ราคา 20 เหรียญ + เงินชดเชยอีก 20 เหรียญ = มีรายได้รวมที่ 40 เหรียญ

แต่หากในทางตรงกันข้ามถ้าราคาน้ำมันในอนาคตขึ้นไปสูงถึง 60 เหรียญ ทางเม็กซิโกจะต้องจ่ายเงินชดเชยให้ธนาคารกลับที่ส่วนต่าง 60-40 เหรียญ = 20 เหรียญเช่นกัน แต่ในกรณีนี้ทางเม็กซิโกจะมีรายได้จากการขายน้ำมันที่อยู่สูงกว่าที่คาดไว้ตอนแรก โดยน้ำมันดิบที่ขุดมาจะขายได้ที่ 60 เหรียญแทนที่จะขายได้ 40 เหรียญในตอนแรก เพียงแต่ต้องนำเงินไปจ่ายคืนค่าประกันให้ธนาคาร 20 เหรียญนั้น ทำให้รายได้ที่ทางเม็กซิโกจะได้จริงๆก็คือ 60-20 = 40 เหรียญเช่นเดียวกัน

เพราะฉะนั้นการประกันราคาในแบบที่ 1 นั้นไม่ว่าจะทำอย่างไรก็ตามทางเม็กซิโกก็จะยังมีรายได้จากการขายน้ำมัน "Lock" ไว้ที่ราคาขายที่ตกลงไว้กับทางธนาคาร

2) คือการยอมจ่ายเงินซื้อประกันราคาไปเลยวันนี้ (Lock with Options)

นี่คือวิธีการที่ทางเม็กซิโกเลือกที่จะทำจริงๆ และก็ทำมาเป็นเวลาหลายปีแล้วโดยทางรัฐบาลได้เลือกวิธีที่จะจ่ายค่าประกันราคาขาลงหรือสิทธิในการขาย (Put Options) ให้กับทางธนาคาร โดยทุกๆปีนั้นจะมีงบในการจ่ายสูงถึง 1 พันล้านเหรียญต่อปีและก็ซื้อประกันมาโดยตลอด

การซื้อประกันที่ทางเม็กซิโกทำมาตลอดที่ระดับ 45 เหรียญนั้นหมายความว่าอย่างไร ? โดยทางธนาคารจะทำการออกราคาประกันให้กับเม็กซิโกแล้วแต่ว่าระดับราคาที่อยากประกันนั้นอยู่ใกล้หรือไกลจากราคาตลาดปัจจุบันเท่าไร และระยะเวลาของสัญญานั้นยาวแค่ไหน ในวันนี้ผมขอยกตัวอย่างว่าเม้กซิโกจ่าย 5 เหรียญในการประกันละกัน

หลังจากนั้นการรับจ่ายเงินกับธนาคารนั้นก็จะคล้ายๆกับข้อ 1) โดยถ้าราคาน้ำมันลงไปเหลือ 20 เหรียญ ทางเม็กซิโกก็จะได้รับเงินชดเชยจากทางธนาคารคือส่วนต่างนั้น 45-20 เหรียญ = 25 เหรียญ เป็นรายได้เข้ามาชดเชยให้กับระเทศในช่วงที่ราคาน้ำมันตก (แต่ต้องหัก 5 เหรียญค่าประกันเบื้องต้นออกไป)

แต่สิ่งที่ต่างคือหากราคาน้ำมันในอนาคตขึ้นไปสูงถึง 60 เหรียญ ในกรณีนี้ทางเม็กซิโกจะไม่ต้องจ่ายเงินชดเชยให้กับธนาคาร เพราะไม่ได้ล็อคราคาไว้แต่กลับเป็นการซื้อประกัน ทำให้ทางเม็กซิโกสามารถขายน้ำมันดิบที่ขุดมาขายได้ที่ 60 เหรียญจริงๆ และเสียแค่ค่าประกัน 5 เหรียญเบื้องต้นเท่านั้น

บทวิเคราะห์นี้เผยแพร่ครั้งแรกที่เพจ Oil Trading - ทันตลาดน้ำมันและเศรษฐกิจโลกกับ KP