คาดการณ์ 1Q63 หดตัว QoQ, YoY จากราคาน้ำมัน และเงินบาทอ่อนค่า
สำหรับ 1Q63 เราคาดกำไรสุทธิที่ 6.9 พันล้านบาท ลดลง -40% QoQ และ -45% YoY สอดคล้องกับ ทิศทางราคำน้ำมัน และเงินบาทที่อ่อนค่าอย่างมาก สำระสำคัญดังนี้ 1) ปริมาณขายคาดลดลงเป็น 373 KBD -6% QoQ เนื่องจากราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่ดิ่งลง 66% น่าจะกดดันให้ยอดขายก๊าซในอ่าวไทย ทำได้น้อยกว่าแผน อย่างไรก็ตาม เทียบกับ 1Q62 ยังขยายตัว +17% YoY จากปริมาณขายของโครงการ Murphy และ Partex ที่เสร็จสิ้นกระบวนการ M&A ช่วง 3Q-4Q62 2) ราคาขาย ASP คำดลดลงเหลือ US$44.4/BOE (-8% QoQ, -4% YoY) จากราคาขายก๊าซ และน้ำมันที่ลดลงตามราคาน้ำมันในตลาดโลก 3) ต้นทุนต่อหน่วยคาด -7% QoQ มาอยู่ที่ US$31.4/BOE เนื่องจาก 4Q62 เป็นช่วงที่มีค่ำใช้จ่ายกำรบริหาร สูง และ 1Q ส่วนใหญ่เป็นช่วงที่ค่าใช้จ่ายน้อย อย่างไรก็ตาม หากเทียบกับ 1Q62 คาดต้นทุนต่อหน่วย เพิ่มขึ้น +7% YoY 4) ค่ำใช้จ่ายพิเศษสุทธิราว 1.7 พันล้านบาท เนื่องจากคาดว่าเงินบาทที่อ่อนค่ำลง 2.5 บาท/ดอลลาร์ จะทำให้มีค่าใช้จ่ายทางภาษีเพิ่มขึ้น 6.4 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันในตลาดโลก ที่ปรับตัวลง ท ให้บริษัทมีกำไรจำกอนุพันธ์ป้องกันความเสี่ยงราว 4.7 พันล้านบาท ช่วยชดเชยผลกระทบได้ บ้าง หากหักรายกำรพิเศษ คาดกำไรปกติทำได้8.7 พันล้านบาท (-25% QoQ, -27% YoY)
จับตาประชุมผู้ผลิตน้ำมัน 9 เม.ย. กำหนดทิศทางราคาน้ำมัน
สัปดาห์นี้จะเป็นช่วงเวลาที่สำคัญของตลาดน้ำมัน เนื่องจากผู้ผลิตน้ำมันทั้ง 24 ประเทศ ได้แก่ สมาชิกกลุ่ม โอเปก และพันธมิตร ซึ่งรวมถึงสหรัฐฯ, ซาอุ, รัสเซีย ที่มีปริมาณผลิตสูงสุด 3 อันดับแรก หรือราว 35% ของ ทั้งโลก จะประชุมหารือความร่วมมือลดการผลิต 10-15 ล้านบาร์เรล/วัน เพื่อสร้างเสถียรภาพให้รำคำน้ำมัน แม้ผู้ผลิตต่างๆ จะได้ประโยชน์จำกรำคำน้ำมันที่ปรับตัวขึ้น แต่เรายังรอดูผลการประชุม เพื่อประเมินทิศทาง ราคำน้ำมันอีกครั้ง เนื่องจากเชื่อว่าสถานการณ์ยังสามารถเปลี่ยนแปลงได้เร็ว และเป้าหมายลดการผลิต 10-15 ล้านบาร์เรล/วัน ถือว่าค่อนข้างท้าทาย กรณีผลประชุมออกมาเป็นลบ คาดรำคำน้ำมันจะกลับไป เคลื่อนไหวระดับ US$20/bbl ส่วนกรณีผู้ผลิตบรรลุข้อตกลงร่วมกันได้ คาดราคาน้ำมันจะกลับไปเคลื่อนไหว ระดับ US$30-40/bbl เนื่องจากระยะสั้นยังไม่สามารถชดเชยภาวะอุปทานล้นตลาดจากกำรแพร่ระบำดของ ไวรัส COVID-19 ได้เราคงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบปี 2563 เฉลี่ย US$40/bbl และคงประมาณการ กำไรปกติที่ 2.3 หมื่นล้านบาท -49% YoY ประเมินราคาน้ำมันทุก US$1/bbl ที่เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐาน หลัก จะส่งผลต่อกำไร 900 ล้านบาท ราคาเหมาะสม 2.3 บาท
คงคำแนะนำ TRADING เพื่อรอดูผลประชุมผู้ผลิตน้ำมัน
ราคาหุ้น (BK:PTTEP) ปรับตัวขึ้น +58% ภายในระยะเวลา 3 สัปดาห์ จนราคา ณ ปัจจุบันเต็มมูลค่ำพานฐานของเราที่ 70.00 บาท เรายังคงคำแนะนำ TRADING เอาไว้ก่อน เนื่องจากราคาเหมาะของเราอาจมี Upside risk หากผลการประชุมผู้ผลิตน้ำมันวันที่ 9 เม.ย.นี้ออกมาเป็นบวก รวมทั้ง สถานการณ์แพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 ที่เริ่มมีสัญญาณว่าได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว อาจช่วยผลักดันราคาน้ำมันในระยะถัดไป ส่วนระยะ ยาวปัจจัยพื้นฐานของหุ้นยังแข็งแกร่งด้วยการลงทุนที่ผ่านมาจะเน้นพื้นที่ยุทธศาสตร์ที่มีความชำนาญ โครงสร้างเงินทุนมั่นคง และมีประสบการณ์ผ่านวิกฤตต่างๆ มาหลายครั้ง ทำให้เชื่อว่าบริษัทจะสามารถปรับ แผนการผลิต-ลดค่าใช้จ่ายชดเชยราคาขายน้ำมันที่ตกต่ำในปัจจุบันได้
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities