Google วางแผนยุติการผลิต Pixel ในจีนภายในปี 2027
Key Event สรุปสาระสำคัญจากการประชุมสายกับผู้บริหารวานนี้
สถานการณ์การบิน - มุมมองของ AAV
► มี.ค.63 ปิดเที่ยวบินราว 2,000เที่ยว (คิดเป็นราว 17% ของเที่ยวบินทั้งหมด) หลักๆเป็นเที่ยวบินต่างประเทศ อาทิ จีน ฮ่องกง มาเก๊า และ สิงคโปร์
► เม.ย.63 ปิด 100% ทั้งในประเทศและต่างประเทศ และคาด พ.ค.63 กลับมาเปิดในประเทศได้ 40-50%
► 3Q63 คาดว่าจะกลับเปิดบางส่วนในต่างประเทศ และคาด 4Q63 สถานการณ์กลับมาสู่ระดับปกติสถานการณ์ทางด้านการเงิน (Liquidity Support)
► ปัจจุบันเน้นการลด Variable cost (คิดเป็น 70% ของ Total cost) ผ่านนโยบาย Leave without pay ชั่วคราว
► ล่าสุดมีการเจรจากับเจ้าหนี้ในการผ่อนผันค่าเช่าเครื่องบิน คาดได้ผลตอบรับเชิงบวก รวมถึงมีการเจรจาเลื่อนชำระเงินต้นเงินกู้กับ Bank ซึ่งมีโอกาสสำเร็จสูง
► ยังมีโอกาสขอ Bank Facility เพื่อเพิ่ม Working Capital ส่งเสริมสภาพคล่องในการดำเนินงานในปี 2563
► มีโอกาสในการท า SLB transaction กับเครื่องบินที่เหลือบางส่วน เป็นทางเลือกในการเพิ่มสภาพคล่องระยะสั้นอีกเช่นกัน
► ณ สิ้นปี 2562 D/E ratio อยู่ที่1.3x และผลประกอบการปี 2563 คาดถูกกดดันจากโรคระบาด COVID-19อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะทำให้อัตราส่วนหนี ้สินมีโอกาสปรับตัวขึ้นเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันบริษัทมีเงินสดอยู่ราว 5.0 พันล้านบาท - สามารถครอบคลุมค่าจ่ายได้อย่างน้อย 4-5 เดือน หากปิดเที่ยวบิน 100%
Our Take
► เรายังไม่มีประมาณการและคำแนะนำสำหรับ AAV แต่โดยเบื้องต้นการหยุดบิน ทำให้เกิดภาวะขาดทุน จาก30% ของต้นทุนทั้งหมด เป็น Fixed Cost แต่จะไม่มีรายได้อย่างไรก็ดีเราเชื่อว่าการตัดสินใจหยุดบิน จะขาดทุนน้อยกว่าไม่หยุดบิน
► สถานการณ์ปัจจุบัน AAV มีความสามารถรองรับกระแสเงินสดได้อย่างน้อย 4-5 เดือน โดยไม่มีรายได้ดังนั้น หากสถานการณ์ไม่ลากยาว ยังไม่มีความเสี่ยงเพิ่มทุน
► แนวโน้มการฟื้นตัวของผลประกอบการขึ้นกับการควบคุมสถานการณ์โรคระบาด และการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยว สมมติฐานของบริษัทฯที่ทยอยฟื้นตัวใน 3Q63 ใกล้เคียงกับสมมติฐานกลุ่มท่องเที่ยวของเรา
► เราคาดผลประกอบการจะเริ่มอ่อนแอตั้งแต่ 1Q63 เป็นต้นไป โดยเฉพาะใน 2Q-3Q63 คาดได้รับผลกระทบเชิงลบจาก COVID-19 มากที่สุด ทำให้ปี 2563 มีโอกาสขาดทุนมากกว่าปีก่อน
► ราคาปัจจุบันแม้ซื้อขายที่ P/BV ต่ำเพียง 0.2xแต่เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงเท่านั้น สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ต่ำ แนะนำจับตาดูการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยว มาตรการสนับสนุนของภาครัฐต่ออุตสาหกรรมสายการบิน และการกลับมาดำเนินงานบินตามปกติอีก เป็นสัญญาณสำคัญก่อนกลับเข้าลงทุนอีกครั้ง
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
