Google วางแผนยุติการผลิต Pixel ในจีนภายในปี 2027
งานในมือยังสูง
SEAFCO ปัจจุบันมีงานในมือ 2.5 พันล้านบาท จาก ณ สิ้นปี 2562 ที่ 2.1 พันล้านบาท เกิดจากงานใหม่ที่ได้รับในปี 2562 สูงถึง 3.4 พันล้านบาท และในช่วงต้นปี 2563 บริษัทมีการรับงานใหม่เพิ่ม 458 ล้านบาท งานมูลค่าที่สูงมาจากโครงการ ดุสิตเซ็นทรัล ปาร์ค และงานศูนย์ราชการเฉลิมพระเกียรติ วงเงินโดยรวม 2 โครงการ 1.5 พันล้านบาท หรือ คิดเป็น 60% ของมูลค่างานในมือโดยรวม หนุนรายได้ให้มีความต่อเนื่องไปถึง 3Q63
ปี 2563 คาดหวังงานใหม่ชัดเจนปลายปี
บริษัทคาดเห็นความคืบหน้าของงานใหม่ ในปี2563 ในช่วงท้ายของปี เช่นงานรถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน รวมถึงงานรถไฟฟ้า เช่นรถไฟฟาสายสีส้ม/สีแดงส่วนต่อขยาย ทั้งนี้ยังมีงานภาคเอกชนทั้งจากกลุ่มคอนโดมีเนียม และ ธุรกิจมิกซ์ยูส ที่มีโอกาสรับงานใหม่เพิ่มระหว่างปี 2563 คาดมูลค่างานใหม่ที่ได้รับราว 2.5-3.5 พันล้านบาท จากงานรถไฟความเร็วสูง 3 สนามบินเป็นหลัก ซึ่งมีมูลค่างานเฉพาะฐานรากกว่า 1หมื่นล้านบาท จะช่วยหนุนงานในมือระหว่างปี 2563/2564 เพื่อรองรับรายได้ในปี 2564
ผลประกอบการ 1Q63 จะทำได้ดีกว่า QoQ
เราคาดผลประกอบการ 1Q63 ของ SEAFCO จะมีการรับรู้รายได้ที่ต่อเนื่อง เบื้องต้นคาดใกล้เคียง800 ล้านบาท จากความคืบหน้าของงานใหม่จากโครงการ ดุสิตเซ็นทรัล ปาร์ค และงานศูนย์ราชการเฉลิมพระเกียรติระดับมาร์จิ้นจะทำได้ราว 19-20% โดยผลประกอบการจะเห็นการเติบโตเมื่อเทียบกับ QoQ ขณะที่รายปี(YoY) อาจทำได้เพียงทรงตัว เนื่องจาก 1Q62 มีการรับรู้รายได้รถไฟฟ้าสายสีส้มค่อนข้างมาก ขณะเดียวกันมีรายการพิเศษจากการได้รับชำระหนี้คืนจากรายการหนี้สูญของลูกค้าเข้ามา 1 รายการ ราว 10 ล้านบาท
คงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 และ 2564 ลง 14.2% และ 18.8% ตามลำดับ เป็น 345ล้านบาท และ 355 ล้านบาท ผลจากงานในมือใหม่ที่ได้รับส่วนใหญ่เป็นงานของรวมค่าแรงซึ่งมีระดับมาร์จิ้นที่ระดับ 15-19% น้อยกว่างานเฉพาะค่าแรงที่มากกว่า 20% เราปรับระดับมาร์จิ้นลงเป็น 18.4% และ 18.2% จากเดิมที่ระดับ 21.7% คงคำแนะนำจาก “เก็งกำไร” SEAFCO ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2563 ใหม่ที่ 6.24 บาท (อ้างอิง PE ที่ 13.6 เท่า ซื้อขายระดับ PE-1SD น้อยกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 18 เท่า) จากเดิมที่ราคา 9 บาท บริษัทคงแผนการจ่ายปันผลทุกไตรมาสโดยให้อัตราผลตอบแทน Dividend Yield เฉลี่ย 4 % ต่อปี โดยมีประเด็นติดตามคือ ความต่อเนื่องของงานประมูลภาครัฐที่อาจมีผลกระทบจากโรคระบาด Covic-19 และการคุมระดับมาร์จิ้นกรณีรับงานโครงการภาครัฐบางโครงการที่มีมาร์จิ้นไม่สูง
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
