S&P 500 แตะ All-Time High หลัง PPI สหรัฐฯ ต่ำกว่าคาด
What’s new?
- แนวโน้มกำไร 3Q62 คาดยังทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง
- ปี 2562 เรายังคงประมาณการกำไรเติบโตโดดเด่น 29%YoY จากศูนย์เฉพาะทางโดยเฉพาะศูนย์ IVF
- บริษัทมีแผนเปิดศูนย์ผู้สูงอายุ รองรับ Aging society แบบเต็มรูปแบบในปี 2564
Our view
- เราคงมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ ปี 2562 - 2563 ที่ยังคงเติบโตดีต่อเนื่อง ทั้งจากกลุ่มลูกค้าเงินสด และศูนย์รักษาโรคเฉพาะทาง และ EKH ถือเป็น รพ.เล็กที่กำไรเติบโตเด่น สุด โดยเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับใช้มูลค่าพื้นฐานปี 2563 ที่ 9.00 บาท
คาดกำไร 3Q62 ยังเติบโต QoQ , YoY
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q62 ที่ 48 ล้านบาท (+26%QoQ +6%YoY) ทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง โดยกำไรเติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ซึ่งเข้า high season ขณะที่เทียบ YoY เติบโตในอัตราที่ลดลงจาก 1H62 ที่เติบโตถึง 88%YoY เนื่องจากฐานกำไรที่สูงในปีก่อน อย่างไรก็ตามรายได้จากการให้บริการยังเติบโตสูง 19%YoY เป็น 223 ล้านบาท จาก 1) กลุ่มคนไข้เงินสด โดยคาดอัตราการใช้บริการ (Occupancy Rate) ของ IPD ปรับเพิ่มขึ้นจาก 3Q61 ที่ 60% เป็น 71% 2) รายได้จากศูนย์ผู้มีบุตรยาก (IVF) เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากเฉลี่ย 35 เคส/ไตรมาส ปีก่อน เป็น 60 เคส
เตรียมเปิดศูนย์เฉพาะทางเพิ่ม หนุนรายได้โตต่อเนื่อง
บริษัทมีแผนเปิดศูนย์การแพทย์เฉพาะทางต่อเนื่อง โดยเดือน ต.ค. เตรียมเปิดศูนย์กุมารเวชแห่งใหม่ ขนาด 60 เตียง ซึ่งจะช่วยลดความแออัด จากที่ศูนย์กุมารเวชเดิมค่อนข้างหนาแน่น ซึ่งคาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าเสื่อมราคา แต่คาดว่าจะมีรายได้เข้ามาชดเชยได้เกือบทั้งหมด โดยบริษัทตั้งเป้าว่าสามารถทำกำไรได้ในปีแรก นอกจากนี้ภายใน 4Q62 ยังเตรียมเปิดศูนย์เฉพาะทางเพิ่มได้แก่ ศูนย์ ตา หู คอ จมูก และ ศูนย์ทันตกรรม ช่วยเพิ่มขีดความสามารถรองรับผู้ป่วยเฉพาะทางที่มีรายได้ต่อหัวที่สูงขึ้น ภาพรวมปี 2562 เราคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 152 ล้านบาท เติบโต 30% YoY ขณะที่บริษัทมีแผนจะเปิดศูนย์ผู้สูงอายุในปี 2564 สอดคล้องกับข้อมูลของ United Nations World Population Aging ที่คาดการณ์ว่าในปี 2564 ไทยจะเข้าสู่สังคมประชากรสูงวัยแบบสมบูรณ์ โดยมีผู้ที่อายุมากกว่า 60 ปี เกิน 20% ของจำนวนประชากรทั้งหมด หนุนให้ผลประกอบการเติบโตต่อเนื่องในระยะยาว
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่เติบโตเด่นสุดในกลุ่มโรงพยาบาล ด้านสถานะทางการเงินของ EKH ค่อนข้างแข็งแกร่ง ไม่มีภาระหนี้สิน และระดับ ROE ปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากปีก่อนที่ 13.9% เป็น 17% เราปรับไปใช้ราคาเหมาะสม เป็นปี 2563 ที่ 9.00 จากเดิม ที่ 8.50 อิงวิธี DCF ด้วย WACC ที่ 8% และ Terminal Growth 3%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
