HMPRO: อ่อนแรงตามฤดูกาล

What’s new?

• มาตรการ ชิมช้อบใช้ ได้รับการตอบรับดี วันที่ 2 ทำได้ตามเป้าหมาย (ให้ลงทะเบียนวันละ 1 ล้านคน) เปิดให้ลงทะเบียนถึงวันที่ 2 ต.ค. คาดช่วยกระตุ้นแรงซื้อใน 4Q62
• ผลกระทบจากฤดูฝนและน้ำท่วม คาดกระทบ SSSG ของกลุ่มและ HMPRO ประเมินเบื้องต้น 3Q62 SSSG ของHMPRO จะติดลบราว 2-3% YoY

Our view

• คาดกำไร 3Q62 จะเติบโต YoY จากมาร์จิ้นที่ทำได้ดีขึ้นแม้ว่ารายได้จะลดลง อย่างไรก็ดีเมื่อเทียบกับรายไตรมาส (QoQ)จะปรับลดผลกระทบหลักจากรายได้ที่ลดลงเนื่องจากใน 2Q62 ได้ประโยชน์จากฤดูร้อนที่ยาวนาน
• 4Q62 จะกลับมาฟื้นตัวอีกครั้งทั้ง SSSG และ ผลประกอบการ จากช่วงฤดูกาล (High season) ประกอบกับได้ประโยชน์จากนโยบายภาครัฐ

3Q62 SSSG มีโอกาสติดลบ..

ผลกระทบจากฤดูกาลฝน และน้ำท่วม ส่งผลต่อแรงซื้อที่อ่อนตัวลง ถือเป็นช่วง Low season ของกลุ่มค้าปลีก ขณะเดียวกันในช่วงเดียวกันของปีก่อน (3Q61) มียอดขายที่ดีจากสินค้าเครื่องใช้ไฟฟ้าคือโทรทัศน์ขนาดใหญ่ ตามเทศกาลฟุตบอลโลก จากเหตุการณ์ดังกล่าวส่งผลกระทบต่อ SSSG ใน 3Q62 ของบริษัทที่มีโอกาสติดลบเราประเมินเบื้องต้น – (2 - 3)% YoY ทั้งนี้ ทาง HMPRO ยังคงเป้า SSSG ของปี 2562 ไว้เดิมที่ 3%YoY ซึ่งได้ประโยชน์จากฤดูร้อนส่งผลให้ SSSG ใน 2Q62 ที่สูงถึง 5.6% ทั้งนี้ HMPRO มี SSSG เฉลี่ย 9M62F ราว 2% คาดหมายการฟื้นตัวของ SSSG ใน 4Q62

คาด SSSG ใน 4Q62 กลับมาพลิกฟื้นอีกครั้ง

เราคาด SSSG ของ HMPRO จะมีปัจจัยหนุนด้วยเหตุผล การเข้าสู่ช่วงฤดูกาลจับจ่ายใช้สอยในช่วงท้ายของปี รวมถึงแรงซื้อที่เข้าสู่ภาวะปกติ หลังผ่านช่วงฤดูกาล Low season ประกอบกับเราคาดว่าหลังผลกระทบเรื่องน้ำท่วมในต่างจังหวัดเริ่มคลี่คลาย ทำให้จะมีการซ่อมแซมที่อยู่อาศัยในช่วงปลายปี ขณะเดียวกันจะเห็นได้ว่าภาครัฐพยายามผลักดันกำลังซื้อในตลาด โดยการออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ทั้งจากการเพิ่มเงินในบัตรสวัสดิการแห่งรัฐ การรับประกันราคาสินค้าเกษตรกร รวมถึง แผนสนับสนุนการท่องเที่ยว ด้วยโปรแกรม “ชิมช้อบใช้” เป็นจุดเริ่มต้นของมาตรการ ซึ่งเรามองว่าในระยะถัดไป จะเห็นมาตรการอื่นๆของภาครัฐที่เพิ่มขึ้นช่วยสร้างบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยให้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

คาดกำไร 3Q62 เห็นการเติบโต YoY

HMPRO ยังคงจุดเด่นการควบคุมต้นทุนได้ดีต่อเนื่อง ด้วยการรักษาระดับมาร์จิ้นได้ดีช่วยหนุนกำไรปกติใน 3Q62 คาดที่ 1.4 พันล้านบาท เติบโต 8% YoYจากระดับมาร์จิ้นที่ 26.7% ปรับเพิ่มราว 40 bps. โดย แม้ว่าจะมีรายได้1.5 หมื่นล้านบาท ลดลงราว 2%YoY เนื่องจากในช่วง 3Q61 มีแรงซื้อจากเครื่องใช้ไฟฟ้าจากโทรทัศน์จากช่วงเทศกาลฟุตบอลโลก ทั้งนี้เมื่อเทียบกับผลประกอบการรายไตรมาส (2Q62) จะเห็นการอ่อนตัวลงราว 7% สาเหตุจากในช่วง 2Q62 ยอดขายของHMPRO ได้รับประโยชน์จากฤดูร้อนที่ยาวนาน ส่งผลต่อยอดขายที่ดีจากเครื่องใช้ไฟฟ้าเช่นพัดลม แอร์ รวมถึงเครื่องฟอกอากาศที่ทำได้ดีกว่าปกติ

แนะนำ “เก็งกำไร” 4Q62 มีปัจจัยบวกรออยู่

แม้ว่าใน 3Q62 HMPRO จะมีผลกระทบทั้งจาก SSSG ที่อาจออกมาติดลบ ส่งผลไปยังผลประกอบการที่อ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับรายไตรมาส (QoQ) อย่างไรก็ดี เราคาดจะเห็นการฟื้นตัวในช่วง 4Q62 ทั้งในแง่ SSSG และผลประกอบการที่เข้าสู่ช่วง High season ประกอบกับได้แรงหนุนจากมาตรการภาครัฐที่คาดว่าจะมีเพิ่มช่วยหนุนแรงซื้อในระยะกลาง ขณะเดียวกัน HMPRO ยังคงจุดเด่นการรักษาระดับมาร์จิ้นไว้ได้จากการบริหารต้นทุนและการเร่งเพิ่มสินค้าขาย Private Brand ที่มีมาร์จิ้นดี โดยทั้งปีคงเป้าสัดส่วน 20.5% หลังจาก 1H62 ทำได้ 19.5% โดยยังคงเปิดสาขาใหม่ได้ตามเป้าโดยใน 3Q62 เปิด 2แห่ง 1) Hmpro S ที่สามย่านทาวเวอร์ และ 2) HMPRO สาขามุกดาหาร และ ใน 4Q62 มีแผนเปิด Mega-Home อีก 2 แห่ง ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 ที่ 17.20 บาท(วิธี DCF)

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities