CPALL: SSSG บวกเพิ่ม...หนุนกำไร 2Q62 โต YoY

3 เหตุผลแนะนำ “เก็งกำไร” 1) 2Q62 คาดกำไรปกติยังคงเติบโต YoY แม้มีผลกระทบจากค่าใช้จ่ายพนักงาน ได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มตาม SSSG และสาขาใหม่ 2) SSSG ใน2Q62 ได้ประโยชน์จากฤดูร้อนส่งผลต่อยอดขายที่ดี คาด CPALL +3.5% YoY และ MAKRO +7%YoY ในช่วง 2Q62 และ 3) พัฒนาธุรกิจเพิ่มช่องทางรายได้จากค่าบริการและสินค้ามีมาร์จิ้น รวมถึงโอกาสดีจากจำนวนสาขาที่เพิ่มต่อเนื่องปีละ 700 แห่ง ปัจจุบันมีกว่า 1หมื่นสาขาทั่วประเทศ ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 ที่ 90 บาท (DCF)

2Q62 คาดกำไรปกติยังโต YoY

เราคาด CPALL จะมีกำไรปกติ 5 พันล้านบาท เติบโต 5% YoY แม้ว่าในไตรมาสนี้จะมีการบันทึกการตั้งสำรองการเกษียณอายุพนักงานถึง 809ล้านบาท ทำให้มีค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่ 2.7 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 3% YoY ขณะที่รายได้ที่ยังคงได้รับการสนับสนุนยอดขายที่ดีตาม SSSG ที่เติบโต รวมถึงการเปิดสาขาใหม่ สอดคล้องกับการเติบโตของรายได้ MAKRO ส่งผลให้มีรายได้รวม 1.36 แสนล้านบาท เติบโต 9%YoY ขณะที่มาร์จิ้นทำได้ทรงตัวระดับ 22.5%แต่เมื่อเทียบกับรายไตรมาสจะมีผลประกอบการลดลง 13%QoQ เนื่องจาก 1Q62 เป็นช่วง High season สำหรับกรณีประมาณการที่ไม่รวมบันทึกรายการค่าใช้จ่ายพนักงานเกษียณอายุ CPALL จะมีกำไรปกติ 5.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% YoY และ ทรงตัวเมื่อเทียบกับรายไตรมาส (QoQ)

SSSG เป็นบวกเพิ่ม...ได้ประโยชน์จากฤดูร้อนและวันหยุด

ใน 2Q62 เราคาด CPALL จะมี SSSG ที่เป็นบวกราว 3.5% YoY เพิ่มขึ้นจาก 1Q62 ที่ 3.1%YoY และใกล้เคียงกับ 2Q61 ที่เป็นบวก 3.5% YoY เช่นกัน ได้ประโยชน์จากฤดูร้อนที่ยาวนานกว่าปกติขณะที่มีวันหยุดค่อนข้างมากในเดือน เม.ย ส่งผลดีต่อยอดขายสินค้าประเภทเครื่องดื่ม และอาหารพร้อมทาน รวมถึงสินค้า All café ที่ได้รับการตอบรับที่ดี เช่นเดียวกันกับ MAKRO คาด SSSG อยู่ที่ 7% YoY ดีกว่าใน 1Q62 ที่ 4.4%YoY และ ฐานต่ำจากปีก่อน 2Q61ที่ เป็นบวกเพียง 0.30% ได้แรงหนุนจาก ยอดขาย เครื่องทำความเย็น เช่นพันลม เครื่องปรับอากาศ และเครื่องดื่ม รวมถึงราคาขายหมู ไก่ และปริมาณการขายที่ปรับดีขึ้น

คงคำแนะนำ “เก็งกำไร”

CPALL ระยะสั้นมีประเด็นบวกจาก SSSG 2Q62 ที่เป็นบวกทั้ง CPALL และ MAKRO สอดคล้องต่อผลประกอบการ 2Q62 ที่ยังทำได้ดีเห็นการเติบโต YoY อย่างไรก็ดี 3Q62 คาดจะเห็นการอ่อนตัวลงของ SSSG จากผลของช่วงฤดูกาลที่เข้าสู่หน้าฝน ซึ่งมีผลต่อการจับจ่ายใช้สอยที่ลดลง แต่ในระยะยาว CPALL มีมุมมองเป็นบวกได้แก่ 1)ยอดขายที่เติบโตตามการขยายสาขา 700 แห่งต่อปี ปัจจุบันมีสาขาทั่วประเทศกว่า 1 หมื่นสาขา และคงแผนขยายสาขาไปยังต่างประเทศ CLMV ในอนาคต 2)แผนเพิ่มรายได้ในธุรกิจบริการทั้ง Banking Agent รวมถึง SPEED-D ที่สามารถรองรับการส่งสินค้าได้ทั่วประเทศ 3)บริษัทคงแผนรักษาระดับความสามารถในการทำกำไร จากการเพิ่มสินค้าใหม่โดยเฉพาะสินค้าที่มีมาร์จิ้นดี และคาดปัจจัยบวกจากนโยบายภาครัฐหลังการเลือกตั้งช่วยเพิ่มกำลังซื้อ ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 ที่ 90 บาท (DCF)