+46%, +29%: การชุมนุมของหุ้นเทคฯ กําลังขยายตัว—ดูสิ่งที่โมเดลของเราเห็นก่อนใคร
3 เหตุผลเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” 1) แนวโน้มผลประกอบการ 2Q62 ทำได้ดีต่อเนื่อง ได้แรงหนุนจากรายได้คาดเห็นการเติบโต 11% YoY 2) รอผลการประมูลงานใหม่ มีรายชื่อเข้าชิงชัยพร้อมพันธมิตร 2 โครงการ คือมอเตอร์เวย์ และ งานสนามบินอู่ตะเภา 3) งานในมือสูงกว่า 9 หมื่นหล้านบาท รองรับรายได้ 3 ปีข้างหน้า สถานะการเงินแข็งแรง เป็น Net cash company ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 อยู่ที่ 31 บาท (อ้างอิง PBV +0.5 SD ที่ 4.2 เท่า)
2Q62 รายได้หนุนกำไรไปต่อ
STEC จะมีการรับรู้รายได้ที่ดีต่อเนื่องจากงานก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีส้ม/ ชมพู/เหลือง รวมถึงรถไฟทางคู่ และงานโรงไฟฟ้า ส่งผลต่อรายได้อยู่ที่ 7.4 พันล้านบาท เติบโต 31% YoY มาร์จิ้นลดลงเป็น 6.9% จาก 7.7% เมื่อเทียบกับจากการรับรู้รายได้โครงการรัฐสภามากขึ้น ส่งผลต่อกำไรปกติทำได้ 340 ล้านบาท ปรับเพิ่ม 11%YoY อย่างไรก็ดีเมื่อเทียบกับรายไตรมาส (QoQ) กำไรปกติทรงตัวสาเหตุจากมาร์จิ้นปรับลด แต่ค่าใช้จ่ายลดลงเนื่องจากไม่มีการตั้งสำรองพนักงาน และรายได้ทรงตัว
เข้าประมูล 2 โครงการใหญ่
แม้ว่างานในมือจะยังสูงหลังบันทึกรายได้ใน 2Q62 ยังคงอยู่ที่ระดับ 9 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ดี STEC ยังมีโอกาสดีจากแผนการเข้าประมูลโครงการภาครัฐขนาดใหญ่ 2 โครงการ ร่วมประมูลพร้อมพันธมิตร BTS และ RATCH คือ 1) มอเตอร์เวย์ O&M 2 เส้นทาง วงเงินรวม 6 หมื่นล้านบาท 2) โครงการสนามบินอู่ตะเภา วงเงินรวมราว 2 แสนล้านบาท (การทำงานจะแบ่งเป็น เฟส) ซึ่งทั้ง 2 โครงการได้มีการยื่นซองประมูลแล้ว คาดเห็นความคืบหน้าการเปิดซองราคาและผลของการประมูลทั้ง 2 โครงการภายใน 2H62 ซึ่งอยู่ในเป้าหมายทั้งปีของ STEC ในการรับงานวงเงินไม่ต่ำกว่า 3.5 หมื่นล้านบาท ทำให้ ณ สิ้นปี 2562 งานในมือจะอยู่ระดับ แสนล้านบาทได้
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” STEC ยังคงเป็น หุ้น Top pick ในกลุ่มรับเหมา ด้วยจุดเด่นจากผลประกอบการที่ต่อเนื่อง ซึ่งเกิดจากงานในมือระดับสูง 9 หมื่นล้านบาท สนับสนุนการรับรู้รายได้ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า รวมถึงประเด็นบวกโอกาสรับงานใหม่เพิ่มของโครงการภาครัฐซึ่งบริษัทมีความพร้อมในการเข้าประมูล ซึ่งจะทราบผลในช่วง 2H62 ขณะเดียวกันบริษัทมีสถานะการเงินที่แข็งแรงเป็น Net cash และมีกระแสเงินสดต่อเนื่อง ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 อยู่ที่ 31บาท (อ้างอิง PBV+0.5 SD 4.2 เท่า )
|
FYE Dec (THBmn) |
2017A |
2018A |
2019F |
2020F |
|
Revenue |
20,075 |
27,537 |
34,083 |
37,560 |
|
EBITDA |
(1,267) |
2,343 |
2,847 |
3,068 |
|
Core Profit |
(1,584) |
1,362 |
1,600 |
1,718 |
|
Net Profit |
(611) |
1,617 |
1,600 |
1,718 |
|
Core EPS |
(1.04) |
0.89 |
1.05 |
1.13 |
|
Core EPS Growth (%) |
-273% |
186% |
18% |
7% |
|
DPS |
- |
0.50 |
0.47 |
0.51 |
|
Core P/E (x) |
-54.2 |
19.2 |
23.6 |
22.0 |
|
P/BV (x) |
3.6 |
2.8 |
3.2 |
3.0 |
|
Dividend Yield (%) |
- |
2.5 |
1.9 |
2.0 |
|
Net gearing (%) |
Net cash |
Net cash |
Net cash |
Net cash |
|
ROE (%) |
-6.1 |
15.6 |
13.7 |
13.7 |
Source : Company, Yuanta
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
