KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
คาดกำไร 2Q62 ทำจุดต่ำสุดของปี…ก่อนดีขึ้นในครึ่งหลัง
คาดกำไรกลุ่มธนาคารใน 2Q62 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ
- เราคาดกำไรสุทธิ 2Q62 กลุ่มธนาคารที่ 5.0 หมื่นล้านบาท (-4% YoY และ -8% QoQ) ทั้งนี้กำไรปรับตัวลง YoY เพราะ คาด Non-NII ยังอ่อนแอ โดยเฉพาะธนาคารขนาดใหญ่อย่าง SCB (-7% YoY, +13% QoQ) และ KBANK (-8% YoY, flat QoQ) เพราะค่าธรรมเนียมยังคงได้รับผลกระทบจากการยกเว้นธุรกรรมออนไลน์, ธุรกิจประกันยังไม่ฟื้นตัว และ BBL (flat YoY และ flat QoQ) ฐานกำไรเงินลงทุนสูงในปีก่อนหน้า ด้าน TMB (-12% YoY และ +13% QoQ) คาดกำไรลดลง YoY มากสุด เพราะผลกระทบจากการสูญเสียลูกค้าในกองทุน TMB Global income และประกัน Unit-linked ยังไม่ฟื้น
- ส่วนกำไรที่ลดลง QoQ กดดันจาก BAY บันทึกกำไรพิเศษขายหุ้นเงินติดล้อในไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตามหากไม่นับ BAY คาดภาพรวมกำไรกลุ่มธนาคารฟื้นตัว 4% QoQ เพราะไม่มี Employee benefit ดังเช่นไตรมาสก่อนหน้า
- เราคาดธนาคารที่รายงานกำไรเติบโต YoY และ QoQ คือ TISCO (+5% YoY, +4% QoQ) ตามการลดลงของ Credit cost และ Opex ส่วนธนาคารที่คาดกำไรลดลงทั้ง YoY และ QoQ คือ 1) KTB (-7% YoY, -2% QoQ) กดดันจาก Non-NII ลดลง และ Credit cost ที่เพิ่มขึ้นเพื่อเตรียม IFRS9 2) TCAP (-7% YoY, -6% QoQ) เพราะบันทึก Employee benefit 730 ล้านบาท
คาดผลการดำเนินงานกลุ่มธนาคาร เริ่มฟื้นตัวใน 2H62
- เราคาดกำไร 2Q62 กลุ่มธนาคารเป็นจุดต่ำสุดของปี ก่อนทยอยปรับตัวขึ้นใน 2H62 ด้วยปัจจัยบวกจาก 1) สินเชื่อได้แรงหนุนจากการลงทุนภาคเอกชน และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่นบัตรสวัสดิการแห่งรัฐเป็นบวกต่อการบริโภคภาคเอกชน 2) คาดธนาคารขนาดใหญ่อย่าง SCB เสร็จสิ้นแผนปรับปรุง IT ช่วยลดแรงกดดันต่อค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน 3) NIM ได้อานิสงค์จากการรุกสินเชื่อผลตอบแทนสูง ผ่านทาง Digital lending ของ SCB และ KBANK 4) ค่าธรรมเนียมฟื้นตัวด้วยปัจจัยฤดูกาล และ 5) Credit cost ปรับตัวลงเล็กน้อย ตามการฟื้นตัวของคุณภาพสินทรัพย์
- คาดกำไรปี 2563 ของกลุ่มธนาคารเติบโตต่อเนื่อง +4% YoY ตามการขยายตัวของสินเชื่อ และรายได้ค่าธรรมเนียมเริ่มทรงตัว YoY เราคาด SCB มีกำไรเติบโตเด่นสุดในกลุ่มที่ +11% YoY ตามด้วย KBANK +7% YoY และคาด KTB, BBL เติบโต +5% YoY ส่วน BAY คาดกำไรหดตัว -9% YoY เพราะบันทึกกำไรพิเศษใน 1Q62
คงน้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด” เลือก SCB และ BBL เป็น Top pick
- เราคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มธนาคาร “เท่ากับตลาด” เรามองว่าความน่าสนใจของกลุ่มธนาคารอยู่ใน 2H62 โดยเฉพาะกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ เราจึงเลือก SCB เป็น Top pick ด้วยปัจจัยบวกคือ 1) คาด Cost to income กำลังผ่านพ้นจุดสูงสุด เป็นผลให้ 2) คาดกำไรสุทธิปี 2563 โตเด่นสุดในกลุ่ม 3) มีประเด็นเก็งกำไรเฉพาะตัวจากการขายธุรกิจประกัน SCB-life และ 4) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย PBV ที่ 1.2 เท่า ใกล้เคียง -1.0SD ถึง -1.5SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต ด้าน BBL มีความน่าสนใจจาก คุณภาพสินทรัพย์แกร่ง ด้วย Coverage ratio สูงสุดในกลุ่ม
- นอกจากนี้คาดธนาคารที่มีประกาศจ่ายปันผล 1H62 คือ KKP ที่ 2.0 บาทต่อหุ้น (Yield 2.9%) TCAP ที่ 1.0 บาทต่อหุ้น (Yield 1.8%) SCB ที่ 1.5 บาท (Yield 1.1%) รวมถึง BAY 0.4 บาท (Yield 1.0%) และ BBL 2.0 บาท (Yield 1.0%) ซึ่งส่วนใหญ่ขึ้นเครื่องหมาย XD ในเดือน ก.ย.
|
|
Rating |
Target Price 2019 |
Upside |
Core Profit (THB mn) |
Core Profit Growth (%) |
PE Ratio (x) |
PB Ratio (x) |
Dividend Yield (%) |
|||||
|
|
(THB) |
(%) |
2019F |
2020F |
2019F |
2020F |
2019F |
2020F |
2019F |
2020F |
2019F |
2020F |
|
|
KTB |
Trading |
21.5 |
9.7% |
29,812 |
31,390 |
4.6% |
5.3% |
9.2 |
8.7 |
0.8 |
0.8 |
4.0% |
4.2% |
|
KBANK |
Buy |
235.0 |
24.7% |
40,690 |
43,505 |
5.8% |
6.9% |
11.1 |
10.4 |
1.1 |
1.0 |
2.1% |
2.1% |
|
BBL |
Buy |
240.0 |
21.2% |
37,238 |
39,103 |
5.4% |
5.0% |
10.1 |
9.7 |
0.9 |
0.8 |
3.3% |
3.5% |
|
SCB |
Buy |
155.0 |
13.1% |
42,333 |
46,786 |
5.7% |
10.5% |
11.0 |
10.0 |
1.2 |
1.1 |
4.0% |
4.4% |
|
BAY |
Buy |
47.0 |
21.3% |
32,889 |
30,003 |
32.6% |
-8.8% |
8.7 |
9.5 |
1.1 |
1.0 |
2.3% |
2.3% |
|
TMB |
Sell |
2.10 |
7.1% |
7,482 |
7,745 |
-35.5% |
3.5% |
11.5 |
11.1 |
0.8 |
0.8 |
2.6% |
2.7% |
|
TISCO |
Trading |
88.0 |
-5.4% |
7,429 |
7,832 |
5.9% |
5.4% |
10.0 |
9.5 |
1.9 |
1.7 |
6.5% |
6.8% |
|
TCAP |
Trading |
56.0 |
0.4% |
7,961 |
8,358 |
1.5% |
5.0% |
8.2 |
7.8 |
0.9 |
0.8 |
4.4% |
4.6% |
|
KKP |
Buy |
85.0 |
22.7% |
6,342 |
6,617 |
5.0% |
4.3% |
9.2 |
8.8 |
1.3 |
1.3 |
7.9% |
8.5% |
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
