Cencora ในงาน Morgan Stanley: กลยุทธ์ยาเฉพาะทางขับเคลื่อนการเติบโต

Cencora (COR) ใช้โอกาสในงาน Morgan Stanley 24th Annual Global Healthcare Conference เมื่อวันอังคารที่ 15 ก.ย. 2026 เพื่อนําเสนอทิศทางธุรกิจที่มุ่งเน้นยาเฉพาะทางมากขึ้น พร้อมรับมือกับปัจจัยระยะสั้นหลายประการ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Bob Mauch และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Eva Boratto กล่าวว่าบริษัทเห็นแรงขับเคลื่อนที่แข็งแกร่งในกลุ่มมะเร็งวิทยา จักษุวิทยา และสาขาเฉพาะทางอื่น ๆ แม้จะอยู่ระหว่างการรับมือกับการเปลี่ยนแปลงปริมาณการสั่งซื้อจาก Walgreens แนวโน้มการใช้บริการที่ปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติ และบริบทการกําหนดราคายาที่เปลี่ยนแปลงไป

บริษัทระบุว่าธุรกิจ Healthcare Solutions อยู่ในเส้นทางที่จะบรรลุการเติบโตของกําไรจากการดําเนินงานที่ปรับแล้วที่ 14.5% ถึง 15.5% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายระยะยาว ฝ่ายบริหารยังชี้ให้เห็นถึงการคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่อง การฟื้นตัวของธุรกิจโลจิสติกส์ระหว่างประเทศ และแผนหลายขั้นตอนในการสร้างมูลค่าเพิ่มจากแพลตฟอร์มยาเฉพาะทาง

ประเด็นสําคัญ

• Cencora กล่าวว่ากลยุทธ์ยาเฉพาะทางกําลังขับเคลื่อนการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในกลุ่มระบบสุขภาพและแพทย์ในชุมชน
• บริษัทคาดว่ากําไรจากการดําเนินงานที่ปรับแล้วของ Healthcare Solutions จะเพิ่มขึ้น 14.5% ถึง 15.5%
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงปริมาณการสั่งซื้อจาก Walgreens มีขนาดเล็กและสะท้อนอยู่ในประมาณการแล้ว
• OneOncology มีผลการดําเนินงานดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย และเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์แพลตฟอร์มเฉพาะทางในภาพรวม
• ยาชีววัตถุคล้ายคลึง (Biosimilars) ภายใต้ Part B และการฟื้นตัวของ World Courier ถูกมองว่าเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตที่สําคัญ

ผลประกอบการทางการเงิน

ฝ่ายบริหารระบุว่าผลการดําเนินงานในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณมีความแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากการมุ่งเน้นยาเฉพาะทางของ Cencora และบทบาทของบริษัทในทั้งระบบสุขภาพและกลุ่มแพทย์ในชุมชน

• กําไรจากการดําเนินงานที่ปรับแล้วของ Healthcare Solutions คาดว่าจะเติบโต 14.5% ถึง 15.5% ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าอยู่ในเส้นทางที่ดีกว่าเป้าหมายระยะยาวของบริษัท
• Cencora ดําเนินการซื้อหุ้นคืนแบบฉวยโอกาสมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม
• บริษัทชําระคืนเงินกู้ระยะยาวมูลค่า 800 ล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับการจัดหาเงินทุน RCA ครบทั้งจํานวน
• OneOncology ถูกเข้าซื้อกิจการในเดือน ก.พ. 2024 ก่อนกําหนดเวลา put-call เดิม ทําให้ Cencora ได้รับประโยชน์เพิ่มเติมอีกสี่เดือนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2027
• ฝ่ายบริหารระบุว่า OneOncology มีผลการดําเนินงานดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย และควรจะเป็นกลางต่อกําไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วในช่วง 12 เดือนแรก หลังหักต้นทุนทางการเงิน
• การเปลี่ยนแปลงปริมาณการสั่งซื้อจาก Walgreens ถูกอธิบายว่ามีขนาดเล็ก โดยธุรกิจส่วนใหญ่ยังคงอยู่ภายใต้สัญญาหลัก
• การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวมีผลตั้งแต่วันที่ 1 ก.ค. และรวมอยู่ในประมาณการไตรมาสที่สี่แล้ว
• ฝ่ายบริหารระบุว่าประมาณการไตรมาสที่สี่ยังคงบ่งชี้ถึงการเติบโตที่เร่งตัวขึ้น แม้จะมีผลกระทบจาก Walgreens

ความคืบหน้าด้านการดําเนินงาน

ผู้บริหารของ Cencora กล่าวว่าการเติบโตของบริษัทได้รับแรงขับเคลื่อนจากกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นยาเฉพาะทาง โดยมีการจัดสรรเงินทุนในพื้นที่ที่มีนวัตกรรมและความต้องการของผู้ป่วยที่ขยายตัว

• บริษัทเน้นย้ํามะเร็งวิทยาและจักษุวิทยาเป็นสาขาเฉพาะทางหลัก โดยได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างประชากรสูงอายุและนวัตกรรมยาที่แข็งแกร่ง
• องค์กรบริการจัดการ (MSO) ของบริษัท ได้แก่ Retina Consultants of America และ OneOncology กําลังดึงดูดแพทย์โดยตรงจากโปรแกรมฝึกอบรมเฉพาะทาง แสดงให้เห็นถึงการเติบโตแบบออร์แกนิกนอกเหนือจากการเข้าซื้อกิจการ
• ฝ่ายบริหารอธิบายแผนสร้างมูลค่าสามระยะสําหรับแพลตฟอร์ม MSO ได้แก่ การเติบโตแบบอิสระ การแบ่งปันความสามารถข้ามแพลตฟอร์ม และการพัฒนาบริการใหม่
• ระยะที่ 2 รวมถึงการย้ายความสามารถด้านการสนับสนุนการทดลองทางคลินิกจาก RCA ไปยัง OneOncology และการแบ่งปันแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดระหว่างสองแพลตฟอร์ม
• ระยะที่ 3 อาจรวมถึงบริการใหม่ เช่น การวิเคราะห์ข้อมูลสําหรับลูกค้าในอุตสาหกรรมยา โดยใช้การเข้าถึงข้อมูลการใช้บริการและหลักฐานจากโลกความเป็นจริง
• EyeSouth ได้รับการรวมเข้ากับ RCA แล้ว ในขณะที่โครงสร้างพื้นฐานการวิจัยทางคลินิกยังอยู่ในขั้นตอนการพัฒนาขั้นสุดท้าย
• Cencora ระบุว่าโมเดลเฉพาะทางของบริษัทมีอัตรากําไรที่ดีอยู่แล้วจากบริการเสริม โดยการเติบโตของ Biosimilars จะเพิ่มประโยชน์มากขึ้นตามเวลา
• Biosimilars ภายใต้ Part B ถูกอธิบายว่าเป็นปัจจัยหนุนสําคัญ ในขณะที่การเปลี่ยนมาใช้ยาสามัญภายใต้ Part D ส่งผลต่อรายได้มากกว่ากําไร
• ฝ่ายบริหารระบุว่า CuraScript และ Express Scripts ยังคงมีความสัมพันธ์ที่ดีและมีประสิทธิผล และการที่ลูกค้านํา Biosimilars มาจัดการเองถือเป็นส่วนปกติของธุรกิจ
• แนวโน้มการใช้บริการปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติหลังจากระดับที่สูงในปี 2025 โดยมีแรงกดดันในเดือน ม.ค. และ ก.พ. 2026 ตามด้วยการฟื้นตัวตั้งแต่เดือน มี.ค. ถึงไตรมาสที่สาม
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการฟื้นตัวได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลของ IQVIA และคาดว่าจะดําเนินต่อไปในไตรมาสที่สี่
• World Courier ธุรกิจโลจิสติกส์เฉพาะทางระดับโลกของ Cencora แสดงให้เห็นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งเมื่อกิจกรรมการทดลองทางคลินิกฟื้นตัวและการดําเนินงานในยุโรปดีขึ้น
• บริษัทระบุว่ากําลังดําเนินการเปลี่ยนแปลงด้านผู้นําและการดําเนินงานใน 3PL ระหว่างประเทศเพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน

การวางตําแหน่งเชิงกลยุทธ์และภาพรวมตลาด

Bob Mauch กล่าวว่าการเติบโตของ Cencora เชื่อมโยงกับทิศทางที่บริษัทเลือกลงทุน

"การเติบโตที่แข็งแกร่งเกิดขึ้นจากการวางตําแหน่งที่เรามีในตลาดยาเฉพาะทาง ทั้งในระบบสุขภาพและในกลุ่มแพทย์ในชุมชน เราได้จัดสรรเงินทุนเพื่อขยายความสามารถในพื้นที่เหล่านั้น และอย่างที่คุณกล่าว เรายังมุ่งเน้นการปรับกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนเพื่อให้แน่ใจว่าการลงทุนด้านเวลาของเราสอดคล้องกับกลยุทธ์ในระยะยาว" เขากล่าว

เขายังกล่าวอีกว่าแพลตฟอร์มเฉพาะทางของบริษัทได้รับการออกแบบให้ทํางานร่วมกันโดยไม่สูญเสียบทบาททางคลินิกที่แตกต่างกัน

"หนึ่งในแรงขับเคลื่อนสําคัญที่ทําให้เราเร่งรัดธุรกรรม OneOncology คือการนําพวกเขามาร่วมโต๊ะกับ RCA Now สิ่งที่เรามีคือแพลตฟอร์มที่มีสองแนวตั้ง ได้แก่ มะเร็งวิทยาและจักษุวิทยา ซึ่งมีโปรไฟล์ทางคลินิกที่แตกต่างกันมาก ดังนั้นพวกเขาจึงไม่สามารถรวมกันได้จริง ๆ แต่มีความสามารถที่สามารถแบ่งปันกันได้ ซึ่งเราได้พูดถึงบ้างแล้ว และสามารถพูดถึงเพิ่มเติมได้หากต้องการ" Mauch กล่าว

ฝ่ายบริหารระบุว่าตําแหน่งเฉพาะทางของบริษัทควรยังคงได้เปรียบ แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายจะส่งผลต่อราคายา

• การดูแลในฝั่งแพทย์ชุมชนถูกอธิบายว่าเป็นสถานที่ที่เข้าถึงได้มากที่สุดและมีต้นทุนต่ําที่สุดสําหรับการรักษาเฉพาะทาง
• ฝ่ายบริหารระบุว่านโยบายของรัฐบาลภายใต้ Inflation Reduction Act มุ่งเน้นที่ต้นทุนยา ไม่ใช่การชดเชยค่าตอบแทนแพทย์
• บริษัทระบุว่ากําลังติดตามการเจรจาราคา Part B ปี 2028 และข้อเสนอ 340B แต่มองเห็นผลลัพธ์ที่เป็นไปได้หลายแบบ
• ผู้บริหารระบุว่าพร้อมช่วยลูกค้าในการรับมือกับการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบใด ๆ

Mauch กล่าวว่า Biosimilars ภายใต้ Part B มีความสําคัญเป็นพิเศษสําหรับ Cencora

"ประเด็นสําคัญสําหรับเราคือ Biosimilars ภายใต้ Part B คือจุดแข็งของเรา เป็นปัจจัยหนุนสําหรับ Cencora นั่นคือที่ที่การวางตําแหน่งเฉพาะทางทั้งหมดที่เราพูดถึงก่อนหน้านี้มีความสําคัญอย่างแท้จริง เรามีความสามารถในการช่วยผู้ผลิตยาออกสู่ตลาด รวมถึงช่วยให้แพทย์เข้าใจองค์ประกอบทางคลินิกและเศรษฐกิจของผลิตภัณฑ์ใหม่ที่จะออกสู่ตลาด รวมถึง Biosimilars" เขากล่าว

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่ายังคงมีความเชื่อมั่นในสูตรการเติบโตระยะยาวของ Cencora และคาดว่ากลยุทธ์เฉพาะทางจะดําเนินต่อไปในปี 2027 และหลังจากนั้น

• การเข้าซื้อกิจการ OneOncology ก่อนกําหนดควรจะเพิ่มประโยชน์พิเศษอีกสี่เดือนในปี 2027
• การเปลี่ยนมาใช้ Biosimilars ภายใต้ Part B คาดว่าจะยังคงเป็นปัจจัยหนุน แม้ฝ่ายบริหารจะระบุว่าประโยชน์จะน้อยกว่าปัจจัยหนุนจากยาสามัญในอดีต
• บริษัทคาดว่าการเติบโตของบริการเฉพาะทางจะดําเนินต่อไป พร้อมการสนับสนุนอัตรากําไรเพิ่มเติมจากความสามารถด้านบริการเสริม
• การเปลี่ยนแปลงราคา Part B ภายใต้ IRA ถูกมองว่าสามารถจัดการได้ เนื่องจากแพทย์ชุมชนโดยทั่วไปดําเนินงานด้วยต้นทุนที่ต่ํากว่าสถานพยาบาลอื่น
• ฝ่ายบริหารระบุว่ากลไกส่วนลดใด ๆ น่าจะปกป้องเศรษฐศาสตร์ของแพทย์ เนื่องจากจะไม่ส่งผ่านโดยตรงผ่านการชดเชยค่าตอบแทนแพทย์
• ข้อเสนอด้านกฎระเบียบ 340B ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และ Cencora ระบุว่ากําลังติดตามประเด็นนี้อย่างใกล้ชิด
• การฟื้นตัวของ World Courier และการฟื้นตัวของ 3PL ระหว่างประเทศในภาพรวมคาดว่าจะดําเนินต่อไป โดยได้รับการสนับสนุนจากยุโรปและความต้องการการทดลองทางคลินิก
• การปรับกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนยังคงดําเนินอยู่ รวมถึง MWI โดยไม่มีการอัปเดตกําหนดเวลานอกเหนือจากสมมติฐานกลางปีสําหรับการสร้างแบบจําลอง
• ลําดับความสําคัญในการจัดสรรเงินทุนยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ได้แก่ การลงทุนในธุรกิจ การควบรวมกิจการเฉพาะทาง การซื้อหุ้นคืนแบบฉวยโอกาส การเติบโตของเงินปันผล และงบดุลที่แข็งแกร่ง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการขยายธุรกิจเฉพาะทางในอนาคตน่าจะยังคงมุ่งเน้นที่มะเร็งวิทยาและจักษุวิทยา เว้นแต่จะมีสาขาเฉพาะทางที่มุ่งเน้นยาอื่นเกิดขึ้น

ไฮไลต์จากช่วงถาม-ตอบ

• เกี่ยวกับ Walgreens Mauch กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงปริมาณการสั่งซื้อมีขนาดเล็กและไม่ใช่เรื่องผิดปกติสําหรับลูกค้ารายใหญ่ที่มีข้อตกลงผู้ขายหลัก
• เขากล่าวว่าความสัมพันธ์กับ Walgreens ยังคงเป็นระยะยาวและเชิงกลยุทธ์ พร้อมความสัมพันธ์ที่ดีกับทีมผู้บริหารชุดใหม่
• เกี่ยวกับการใช้บริการ ฝ่ายบริหารระบุว่าแนวโน้มปี 2026 ปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติหลังจากระดับที่สูงในปี 2025
• เกี่ยวกับ Biosimilars ผู้บริหารระบุว่า Part B คือโอกาสหลักเนื่องจาก Cencora สามารถสนับสนุนทั้งผู้ผลิตและแพทย์
• เกี่ยวกับ CuraScript ฝ่ายบริหารระบุว่าการที่ลูกค้านํา Biosimilars มาจัดการเองถือเป็นเรื่องปกติและมักมีผลกระทบต่อกําไรจํากัด
• เกี่ยวกับ OneOncology ผู้บริหารระบุว่าการปิดดีลที่เร็วขึ้นมีจุดประสงค์เพื่อปลดล็อกการทํางานร่วมกับ RCA โดยเฉพาะในด้านการสนับสนุนการทดลองทางคลินิกและการแบ่งปันแนวปฏิบัติที่ดีที่สุด
• เกี่ยวกับการทดลองทางคลินิก ฝ่ายบริหารระบุว่าวินัยด้านกระบวนการของ RCA สามารถช่วย OneOncology ดําเนินงานได้ตั้งแต่ต้นจนจบ
• เกี่ยวกับการวิเคราะห์ข้อมูล ผู้บริหารระบุว่าบริการข้อมูลยาอาจกลายเป็นพื้นที่การเติบโตในอนาคต
• เกี่ยวกับความเสี่ยงจาก IRA ฝ่ายบริหารระบุว่านโยบายมุ่งเน้นที่ราคายา ไม่ใช่การชดเชยค่าตอบแทนแพทย์ ซึ่งควรช่วยปกป้องเศรษฐศาสตร์ในสภาพแวดล้อมชุมชน
• เกี่ยวกับ World Courier ผู้บริหารระบุว่าการฟื้นตัวสะท้อนทั้งการฟื้นตัวของตลาดและการดําเนินงานที่ดีขึ้น
• เกี่ยวกับยุโรป ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจ 3PL กําลังเติบโตดี พร้อมการรักษาลูกค้าที่แข็งแกร่งและการชนะธุรกิจใหม่

บทสรุป

Cencora ระบุว่าโมเดลที่มุ่งเน้นเฉพาะทางของบริษัทยังคงสร้างการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่งบดุล การคืนทุนให้ผู้ถือหุ้น และการฟื้นตัว

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน