Roper Technologies ในงาน Goldman Sachs: AI และวินัยการซื้อกิจการ

เมื่อวันพุธที่ 9 กันยายน 2026 Roper Technologies (ROP) ได้ใช้เวที Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026 เพื่อนําเสนอเรื่องราวที่คุ้นเคยแต่กําลังพัฒนาต่อเนื่อง ได้แก่ บริษัทซอฟต์แวร์ที่มีความหลากหลาย มีการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง มีการผลักดันด้านปัญญาประดิษฐ์ที่เติบโตขึ้น และมีแนวทางการซื้อกิจการที่อดทนรอคอย ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจกําลังสร้างผลลัพธ์ที่มั่นคง แต่ยังระบุด้วยว่าการสร้างรายได้จาก AI ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และการเติบโตแบบออร์แกนิกนั้นดําเนินการได้ยากกว่าที่คาดหวังไว้

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Neil Hunn และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Jason Conley ได้อธิบาย Roper ว่าเป็นกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนที่ประกอบด้วย 29 ธุรกิจ รวมถึงหน่วยซอฟต์แวร์ 21 แห่ง โดยมีรายได้ต่อปีประมาณ 8.5 พันล้านดอลลาร์ อัตรากําไร EBITDA ที่ 40% และอัตรากระแสเงินสดอิสระในช่วงต่ํากว่า 30% พวกเขากล่าวว่าบริษัทมุ่งหมายที่จะรักษาการเพิ่มพูนกระแสเงินสดต่อหุ้นในอัตรากลางสิบกว่าเปอร์เซ็นต์ และในที่สุดจะเคลื่อนไปสู่ระดับสูงสิบกว่าเปอร์เซ็นต์

ประเด็นสําคัญ

• Roper กล่าวว่า AI กําลังถูกนํามาใช้เพื่อขับเคลื่อนคุณค่าและการเติบโตของลูกค้า ไม่ใช่แค่เพื่อลดต้นทุน
• บริษัทคาดว่า AI จะปรากฏในยอดการจองก่อน จากนั้นจึงตามมาด้วยรายได้ประจํา แต่ยังไม่เห็นการมีส่วนร่วมของรายได้ที่มีนัยสําคัญในปีนี้
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการเติบโตแบบออร์แกนิกอยู่ที่ 5% ถึง 7% ซึ่งต่ํากว่าเป้าหมายระดับสูงหลักเดียว
• Roper คาดว่าจะมีโอกาสซื้อกิจการขนาดแพลตฟอร์มที่มีนัยสําคัญมากขึ้นในปี 2027 เมื่อผู้ขายจากกองทุน Private Equity เผชิญกับแรงกดดันด้านสภาพคล่อง
• บริษัทยังคงพิจารณาการซื้อหุ้นคืนเทียบกับการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) บนพื้นฐานทางคณิตศาสตร์ที่เข้มงวด

ผลการดําเนินงานทางการเงินและสถานะเงินทุน

Roper นําเสนอตัวเองในฐานะผู้สร้างกระแสเงินสดที่ยั่งยืนพร้อมฐานธุรกิจซอฟต์แวร์เฉพาะกลุ่มที่กว้างขวาง ฝ่ายบริหารกล่าวว่ากลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนของบริษัทประกอบด้วย:

• ธุรกิจทั้งหมด 29 แห่ง รวมถึงธุรกิจซอฟต์แวร์ 21 แห่ง และธุรกิจอื่นๆ อีก 8 แห่ง
• รายได้ต่อปีประมาณ 8.5 พันล้านดอลลาร์
• อัตรากําไร EBITDA ประมาณ 40%
• อัตรากระแสเงินสดอิสระในช่วงต่ํากว่า 30%
• อัตราการรักษาลูกค้าขั้นต้นในระดับกลางของช่วง 90% ในระดับองค์กร

Hunn กล่าวว่าบริษัทควรได้รับการมองว่าเป็น "ผู้เพิ่มพูนกระแสเงินสดต่อหุ้นที่ยั่งยืน มั่นคง และมีช่วงผลลัพธ์ที่ต่ํา" เขาเสริมว่าธุรกิจของ Roper มักเป็นผู้นําในตลาดขนาดเล็ก ซึ่งพวกเขาแข่งขันด้วยความใกล้ชิดกับลูกค้ามากกว่าการพึ่งพาขนาดเพียงอย่างเดียว

ในด้านการจัดสรรเงินทุน บริษัทกล่าวว่ามีกําลังการลงทุนรายปีประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ และปัจจุบันมีอัตราหนี้สุทธิต่อ EBITDA อยู่ที่ 3.4 เท่า Roper ยังกล่าวว่าได้ซื้อหุ้นคืน 8% ของหุ้นทั้งหมดในช่วงแปดเดือนตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนถึงมิถุนายน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการซื้อหุ้นคืนกําลังถูกเปรียบเทียบกับ M&A โดยใช้กรอบทางคณิตศาสตร์เชิงคาดการณ์ล่วงหน้า

กรอบดังกล่าว พวกเขากล่าวว่า ทําให้การซื้อหุ้นคืนอยู่ที่ประมาณ 10 เท่าของ EBITDA ในปีที่ 5 บนพื้นฐานที่เทียบเท่ากัน ในขณะที่การซื้อกิจการต้องการการรับประกันที่ประมาณ 6 ถึง 8 เท่าของ EBITDA ในปีที่ 5 สําหรับผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแล้ว บริษัทกล่าวว่าพร้อมที่จะใช้ leverage มากขึ้นชั่วคราวสําหรับดีลที่มีเอกลักษณ์พิเศษ แต่เฉพาะในขณะที่ยังคงรักษาสถานะ อันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุน ไว้

อัปเดตการดําเนินงาน

Roper กล่าวว่าธุรกิจซอฟต์แวร์ของตนมุ่งเน้นในตลาดที่มีการกํากับดูแลหรือเฉพาะทาง เช่น การศึกษา ประกันภัย การทําสัญญากับภาครัฐ และ การดูแลสุขภาพ ฝ่ายบริหารกล่าวว่า 18 จาก 21 ธุรกิจซอฟต์แวร์ดําเนินงานในตลาดปลายทางที่มีการกํากับดูแล

บริษัทอธิบายฐานลูกค้าของตนว่าเป็นธุรกิจขนาดกลาง เช่น ศูนย์รับเลี้ยงเด็กที่มีหลายสาขา ร้านขายยาที่มีสาขาไม่กี่แห่ง และบริษัทประกันภัยที่มีพนักงานประมาณ 500 คน Roper กล่าวว่ามักทําหน้าที่เป็นแผนก IT ของลูกค้า และขายให้กับผู้บริหารธุรกิจหรือตัวแทนใกล้ชิดมากกว่าทีม IT กลาง

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทได้เปลี่ยนกลยุทธ์การซื้อกิจการตั้งแต่ปี 2022 แทนที่จะซื้อสินทรัพย์ที่มีความสมบูรณ์มากกว่า Roper ปัจจุบันชอบธุรกิจในระยะเริ่มต้นที่มีอัตราการเติบโต 10% ถึง 20% ซึ่งมักมาจากเจ้าของ Private Equity ในตลาดกลาง บริษัทกล่าวว่าแนวทางนี้ให้พื้นที่มากขึ้นในการสร้างมูลค่าเมื่อเวลาผ่านไป

Roper ยังกล่าวว่าได้ออกจากรายได้ประมาณ 40% ผ่านการขายธุรกิจอุตสาหกรรมและธุรกิจที่เน้นโครงการในปี 2021 และ 2022 นับแต่นั้นมา บริษัทได้มุ่งเน้นอย่างเข้มข้นมากขึ้นในซอฟต์แวร์และโมเดลรายได้ประจํา

กลยุทธ์ปัญญาประดิษฐ์

AI เป็นหัวข้อหลักของการอภิปราย Hunn กล่าวว่าเมื่อ AI เกิดขึ้น Roper ตัดสินใจผลักดันเทคโนโลยีเข้าสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ของตนเพื่อปรับปรุงคุณค่าและการเติบโตของลูกค้า แทนที่จะใช้เป็นหลักเพื่อลดต้นทุน

เขากล่าวว่าบริษัทได้พัฒนา agentic SKU ทั่วทั้ง 21 ธุรกิจซอฟต์แวร์ หมายถึงผลิตภัณฑ์ที่สามารถทํางานอัตโนมัติให้กับลูกค้า แต่เขายังกล่าวด้วยว่าธุรกิจยังอยู่ใน "ช่วงการเรียนรู้การนําไปใช้เชิงพาณิชย์ในระยะเริ่มต้น"

ตามที่ฝ่ายบริหารระบุ การนํา AI ไปใช้มีความหลากหลายอย่างมากในกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน ความสําเร็จในช่วงแรกเกิดขึ้นในพื้นที่เช่น:

• การบําบัดออทิซึม ผ่าน CentralReach
• บริการทางกฎหมาย ผ่าน Aderant
• ประกันภัย
• ระบบอัตโนมัติสําหรับร้านขายยา

บางพื้นที่กําลังเคลื่อนไปอย่างช้าๆ Hunn ชี้ให้เห็นถึงการจับคู่ขนส่งสินค้าที่ DAT ซึ่งการนําไปใช้ช้ากว่าเนื่องจากลูกค้าอาจกังวลเกี่ยวกับการถูกแทนที่ด้วยงาน

ฝ่ายบริหารกล่าวว่า AI ยังไม่มีส่วนร่วมอย่างมีนัยสําคัญต่อรายได้ในปีนี้ พวกเขาคาดว่าผลกระทบแรกจะปรากฏในยอดการจอง โดยรายได้ประจําจะตามมาในภายหลัง Hunn กล่าวว่าบริษัทยังไม่ทราบขนาดสูงสุดหรือความเร็วของโอกาส แต่คิดว่า AI อาจเพิ่ม "หลายร้อย basis points" ให้กับการเติบโตแบบออร์แกนิกเมื่อเวลาผ่านไป โดยไม่ทําให้อัตราการเติบโตของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

Conley กล่าวว่าการนําไปใช้ขึ้นอยู่กับการสนทนาในอุตสาหกรรมและการถึงจุดเปลี่ยน บริษัทพยายามที่จะสร้างกรณีการใช้งานให้เพียงพอเพื่อให้สิ่งนั้นเกิดขึ้น

การพัฒนาผลิตภัณฑ์และการเปลี่ยนแปลงราคา

Roper กล่าวว่ากําลังใช้ AI เพื่อปรับปรุงการพัฒนาซอฟต์แวร์ด้วย ฝ่ายบริหารกล่าวว่ากําลังเคลื่อนไปสู่วงจรการพัฒนาซอฟต์แวร์แบบ agentic เต็มรูปแบบทั่วทั้ง 21 ธุรกิจซอฟต์แวร์ภายในสิ้นปี การทดสอบในช่วงแรกแสดงให้เห็นความเร็วในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น 3 ถึง 5 เท่า

บริษัทกล่าวว่าเป้าหมายคือการใช้ทีมขนาดเล็กที่ใกล้ชิดกับลูกค้ามากขึ้นและสามารถสร้างฟีเจอร์และแก้ปัญหาได้เร็วขึ้น ฝ่ายบริหารกล่าวว่านี่คือกลยุทธ์เชิงรุก ไม่ใช่กลยุทธ์ที่เน้นอัตรากําไรเป็นอันดับแรก

Roper ยังได้พูดถึงการเปลี่ยนแปลงราคา บริษัทกล่าวว่าโมเดลราคาแตกต่างกันในกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนและกําลังได้รับการอัปเดตเพื่อสะท้อนคุณค่าและการใช้งานของลูกค้าได้ดีขึ้น ตัวอย่างได้แก่:

• การกําหนดราคาตามธุรกรรมที่ DAT และ SoftWriters
• ระบบเครดิตที่ Vertafore ซึ่งลูกค้าใช้เครดิตสําหรับงาน AI
• การเปลี่ยนแปลงที่วางแผนไว้ในประกันภัยทรัพย์สินและอุบัติเหตุ โดยเปลี่ยนจากการกําหนดราคาตามที่นั่งไปสู่ตัวชี้วัดที่เชื่อมโยงกับการเติบโตของตัวแทนและเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยอย่างใกล้ชิดมากขึ้น
• มาตรวัดราคารองที่เป็นไปได้ในด้านกฎหมาย เช่น ค่าธรรมเนียมที่เชื่อมโยงกับจํานวนผู้ที่สร้างรายได้

ฝ่ายบริหารกล่าวว่ายังไม่เห็นการลดลงของที่นั่งจากผลผลิตที่ดีขึ้นจาก AI จนถึงขณะนี้ อัตราการรักษาลูกค้าขั้นต้นยังคงแข็งแกร่ง และบริษัทกล่าวว่าโมเดลราคาใหม่ควรช่วยให้รายได้สอดคล้องกับการใช้งานของลูกค้าและการสร้างมูลค่า

ตัวอย่างธุรกิจในกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน

Roper ให้ตัวอย่างหลายประการเพื่อแสดงให้เห็นว่า AI อาจทํางานในทางปฏิบัติอย่างไร:

• ที่ CentralReach AI ได้ลดเวลาการบริหารจัดการสําหรับนักบําบัดจาก 15% เหลือ 5% ทําให้พวกเขาสามารถดูแลผู้เรียนได้มากขึ้นและเพิ่มรายได้ของคลินิก
• บริษัทกล่าวว่าตลาดการบําบัดออทิซึมมีขนาดใหญ่ โดยมีความต้องการชั่วโมงการบําบัดประมาณ 800 ล้านชั่วโมงต่อปี เทียบกับที่มีให้บริการ 300 ล้านชั่วโมง
• ที่ DAT AI กําลังทําให้การจับคู่นายหน้าขนส่งสินค้ากับผู้ขนส่งเป็นอัตโนมัติ และลดต้นทุนแรงงานต่อธุรกรรมจากประมาณ $100 ถึง $200 ลงเหลือ $40 ถึง $50
• DAT กล่าวว่าจัดการสินค้าที่ไม่ซ้ํากันประมาณ 750,000 รายการที่โฆษณาในแต่ละวัน
• ที่ Foundry ซึ่งคิดเป็นน้อยกว่า 1% ของรายได้ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าธุรกิจยังคงเป็นผู้นําในด้าน post-production compositing แม้ว่าอาจเผชิญกับความเสี่ยงหากเนื้อหาที่มีมูลค่าสูงทั้งหมดกลายเป็น generative อย่างสมบูรณ์ Roper กล่าวว่านั่นไม่ใช่แนวโน้มในปัจจุบัน

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารกล่าวว่ายังคงมองโลกในแง่ดีแต่สมจริงเกี่ยวกับระยะต่อไปของการเติบโต บริษัทต้องการเคลื่อนจากการเติบโตแบบออร์แกนิก 5% ถึง 7% ไปสู่อัตราระดับสูงหลักเดียวที่สม่ําเสมอ แต่ Hunn กล่าวว่าการดําเนินการนั้น "ยากอย่างน่าหงุดหงิด"

Roper กล่าวว่าปี 2024 ได้รับผลกระทบจากความท้าทายของตลาดที่ธุรกิจขนาดใหญ่สามถึงสี่แห่ง แม้ว่า 17 ถึง 21 ธุรกิจของตนจะดําเนินงานตามที่คาดหวัง บริษัทกล่าวว่ากลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนในวงกว้างอยู่ในสภาพที่ดี แต่หน่วยขนาดใหญ่บางแห่งเผชิญกับปัจจัยที่ไม่เอื้ออํานวย

มองไปข้างหน้า ฝ่ายบริหารกล่าวว่าครึ่งหลังของปีควรให้สัญญาณเริ่มต้นของการจองที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในช่วงปีหน้า Roper หวังที่จะระบุ 12 ถึง 18 ธุรกิจที่ AI กําลังสร้างผลงานที่วัดได้และแปลสิ่งนั้นเป็นการเติบโตระดับองค์กรในหน่วย basis points

Hunn กล่าวว่าบริษัทยังไม่พร้อมที่จะอ้างสิทธิ์จุดสิ้นสุดที่ชัดเจนสําหรับการสร้างรายได้จาก AI เขาอธิบายโอกาสนี้ว่ามีขนาดใหญ่แต่ไม่แน่นอนในด้านเวลา

ท่อส่งดีล M&A และสภาวะตลาด

Roper กล่าวว่าเห็นการจัดเตรียมที่เอื้ออํานวยสําหรับการซื้อกิจการในอนาคต แม้ว่าตลาดปัจจุบันยังคงมีช่องว่างระหว่างราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายระหว่างการประเมินมูลค่าในตลาดสาธารณะและตลาดเอกชน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าเป็น "เวลาที่ดีมากในการช้อปปิ้ง" แต่มีผลิตภัณฑ์ให้เลือกไม่มากนัก

บริษัทคาดว่าจะมีดีลขนาดแพลตฟอร์มที่มีนัยสําคัญมากขึ้นในปี 2027 เมื่อผู้สนับสนุน Private Equity อาจเผชิญกับแรงกดดันมากขึ้นจากความต้องการสภาพคล่องและการครบกําหนดของสินเชื่อ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าสัญญาณเริ่มต้นของการยอมแพ้ของผู้ขายในตลาดเอกชนกําลังมองเห็นได้ชัดเจนขึ้น

Roper กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมีความสําคัญ แต่เป็นเพียงส่วนหนึ่งของสมการ ราคาสินทรัพย์ที่ต่ําลงสามารถชดเชยผลกระทบบางส่วนของต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้นได้ ฝ่ายบริหารยังกล่าวว่าผู้สนับสนุนมีข้อจํากัดมากกว่า Roper เพราะพวกเขาไม่สามารถใช้ leverage ได้มากเท่า

บริษัทกล่าวว่าวินัยการซื้อกิจการของตนยังคงเข้มงวด โดยตรวจสอบทุกดีลหลัง

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน