KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
2Q ขาดทุนสุทธิจากราคาน้ำมันปาลม์
เราคาดผลประกอบการ 2Q63 จะขาดทุนสุทธิ323 ล้านบาท พลิกจากกำไรสุทธิ 239 ล้านบาทใน 1Q63 และขาดทุนเพิ่มขึ้นจาก 22 ล้านบาทใน 2Q62 สาเหตุหลักมาจาก 1) ผลขาดทุนสต็อกน้ำมันปาล์มสูง 360 ล้านบาท (เทียบกับกำไรสต็อก 92 ล้านบาทใน 1Q63 และขาดทุนสต็อก 58 ล้านบาทใน 2Q62) สอดคล้องทิศทางราคาน้ำมันปาล์มดิบที่ดิ่งลงจาก 33.9 บาท/กก.ใน 1Q63 เหลือ 22.0 บาท/ กก.ใน 2Q632) ผลการดำเนินงานของธุรกิจไบโอดีเซลจะอ่อนแอลง QoQ กดดันจากอัตรากำไรที่ลดลง สอดคล้องราคาน้ำมันไบโอดีเซลเหลือ 26.3 บาท/ลิตร (-31% QoQ, +24% YoY) และปริมาณขายที่ต่ำลงจากตามปริมาณการสัญจรเดินทางที่ได้รับผลกระทบจากการปิดเมืองช่วงต้นไตรมาส 3) ส่วนแบ่ง กำไรจากเงินลงทุนพลิกเป็นขาดทุนจากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม 4) ผลการดำเนินงานหลักของธุรกิจแฟตตี้แอลกอฮอล์จะฟื้นตัว QoQ จากปริมาณขายที่สูงขึ้นจากตลาดส่งออกที่ ฟื้นตัวภายหลังจีนเปิดประเทศ และอัตรากำไรที่ดีขึ้นจากการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วของราคาวัตถุดิบ
ประมาณการมี Downside risk จากค่าความเสียหายคดี ACAP
บริษัทอยู่ระหว่างรอความเห็นจากผู้ตรวจสอบบัญชี (Auditor) เกี่ยวกับผลการพิจารณาตั้งสำรองค่าความเสียหายจากคำตัดสินของศาลแพ่งชั้นต้นกรณี ACAP ยื่นฟ้องร้องลูกหนี้ บริษัท ไทยไบโอ อิน โนเวชั่น จำกัด และบริษัท โกลบอลกรีนเคมิคอล จำกัด (มหาชน) เพื่อให้ชำระหนี้เงินค่าสินค้าตามสัญญาโอนสิทธิเรียกร้องให้แก่ ACAP โดยให้GGC ชำระหนี้เงินค่าสินค้าเป็นจำนวน 289.5 ล้านบาท พร้อมดอกเบี้ย 15% ต่อปี นับตั้งแต่วันผิดนัดชำระหนี้จนชำระหนี้เสร็จ ในกรณีเลวร้ายเราประเมินค่าความเสียหายรวมดอกเบี้ยอยู่ที่ 350-400 ล้านบาท แม้รายการดังกล่าวเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียว อ้างอิงงบการเงิน ณ 31 มี.ค. 2563 บริษัทมีเงินสดในมือ 2.0 พันล้านบาท เพียงพอชำระค่าเสียหาย อย่างไรก็ตาม คาดการณ์งบ 2Q63 ของเรายังไม่ได้รวมผลกระทบกรณีตั้งสำรองนี้ รวมทั้งเป็น Downside risk ต่อประมาณการกำไรปี 2563 ของเรา ประมาณ 60-69% และคิดเป็นมูลค่าต่อหุ้น 0.34-0.39 บาท เราคาดผลการพิจารณาตั้งสำรองของ Auditor จะมีความชัดเจนภายในสิ้นเดือนก.ค.นี้
ขาดความน่าสนใจเข้าลงทุน ระยะสั้นหุ้นอาจตอบรับเชิงลบ
คงคำแนะนำ TRADING บนราคาเหมาะสม 9.20 บาท อย่างไรก็ตาม ระยะสั้นมองว่าหุ้นจะตอบรับเชิง ลบจาก 1) ผลประกอบการ 2Q63 อ่อนแอ พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 2) ประมาณการปี 2563 และ 2Q63 ยังมี Downside จากความเห็นของผู้ตรวจสอบบัญชีเกี่ยวกับการตั้งสำรองค่าความเสียหายคดี ACAP 3) ราคาหุ้น ณ ปัจจุบันเทียบกับราคาเหมาะสมของเราถือว่าไม่เหลือ Upside แล้ว 4) เงินปันผลงวด 1H63 มีความไม่แน่นอน เพราะหาก 2Q63 เป็นไปตามคาด งบ 1H63 จะขาดทุน 84 ล้านบาท ทำให้ กำไรสะสมสิ้นงวด 2Q63 จะเหลือ 74 ล้านบาท ดังนั้น เชิงกลยุทธ์แนะนำขายเพื่อลดความเสี่ยงระยะ สั้นจากงบ 2Q63 และรอจังหวะเข้าลงทุนอีกครั้ง เมื่อเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของราคาน้ำมันปาล์ม
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
