อาร์ แอนด์ บี ฟู้ด ซัพพลาย (RBF)แนวโน้มธุรกิจเกี่ยวเนื่องกับอาหารเติบโตดีในระยะยาว

• คาดกำไรไตรมาส 2/2563 เติบโตสูง +90.7%YoY จากฐานต่ำ และควบคุมค่าใช้จ่ายดี

• ปรับประมาณการขึ้น คาดกำไรสุทธิปี 2563 จำนวน 502 ล้านบาท (+42.4%YoY) เติบโตสูง คาด CAGR ปี 2562-2565 ราว 23.4%

• มุ่งขยายธุรกิจ Flavor & Fragrance เพิ่มสัดส่วนรายได้สินค้าอัตรากำไรสูง กอปรกับพฤติกรรมการบริโภคเปลี่ยน อานิสงส์ยอดสั่งอาหาร Delivery พุ่ง ร้านอาหารมุ่งพัฒนาสูตร เป็นปัจจัยหนุน RBF

• ฐานะการเงินแข็งแกร่ง D/E Ratio ต่ำเพียง 0.09 เท่าพร้อมเงินสดในมือ 1.27 พันล้านบาท พร้อม M&A หากมีโอกาสที่เหมาะสม

• แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2564 ที่ 8.70 บาท อ้างอิงวิธี DCF WACC 10%, Terminal growth 3% Forward P/E 27 เท่า ใกล้เคียงบริษัทที่ทำธุรกิจเดียวกันในระดับโลก โดยไม่มีคู่แข่งรายใหญ่ภายในประเทศ

คาดไตรมาส 2/2563 เติบโตสูง YoY จากฐานต่ำ และควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น

ประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 2/2563 จำนวน 114 ล้านบาท (-22.4%QoQ, +90.7%YoY) ลดลง QoQ จากไตรมาส 1/2563 มีกำไร 147 ล้านบาท (+47%QoQ, +69%YoY) ซึ่งดีกว่าที่ตลาดคาดมาก ปัจจัยจากการที่ลูกค้าเร่งผลิตเพื่อป้องกันการขาดแคลนสินค้าเในช่วงโควิด-19 และการออกสินค้าใหม่ อย่างไรก็ตามในไตรมาส 2/2563 เราคาดว่ากำไรมีแนวโน้มอ่อนตัวลง QoQ จากผลกระทบโควิด-19 และการที่ลูกค้าเร่งผลิตไปก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะในเดือนเม.ย. 2563 และค่อยๆดีขึ้นในเดือน พ.ค. และมิ.ย. ตามลำดับ

โดยหากเทียบ YoY ยังเติบโตสูง เนื่องจากในไตรมาส 2/2562 มีกำไรจำนวน 60 ล้านบาท เป็นฐานต่ำ ปัจจัยหลักจากการคาดการณ์สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขาย ลดลงจากปีก่อนเหลือราว 20.5% จาก 26.2% ในไตรมาส 2/2562 เนื่องจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้นหลังเข้าตลาดฯ

ความน่าสนใจในการลงทุน

1. อัตรากำไรดีกว่าคาด ปรับประมาณการเพิ่ม CARG กำไรปี 2562-2565 สูงราว 23.4%


2.กลุ่มวัตถุแต่งกลิ่นและสีผสมอาหารเติบโตสูง หนุนรายได้และอัตรากำไร

3.พฤติกรรมการสั่งอาหาร Delivery พุ่งสูง หนุนธุรกิจเกี่ยวเนื่องกับอาหาร

4.ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ระดับ D/E Ratio ต่ำเพียง 0.09 เท่า ณ ไตรมาส 1/2563

5.โอกาสในการ M&A ธุรกิจ Flavor & Fragrance ที่มีกำไรสูง ฐานะทางการเงินพร้อม

• แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2564 8.70 บาท

นะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2564 ที่ 8.70 บาทต่อหุ้น อ้างอิงวิธี DCF สมมติฐาน WACC 10.0% Terminal growth 3.0% ระดับForward P/E ratio ระยะ 12 เดือนราว 27 เท่า โดยระดับ P/E ratio ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของบริษัทที่ทำธุรกิจใกล้เคียงกันในระดับโลกบริษัท McCormick ในสหรัฐอเมริกาที่ที่มีระดับ P/E ratio ที่ราว 26 เท่า

ความเสี่ยง: พฤติกรรมผู้บริโภคเปลี่ยนแปลงรวดเร็ว

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities

บทความห้ามพลาด

10 หุ้น ในดวงใจของนักลงทุน!