Investing.com — หลังจาก Alphabet Inc. (แนสแด็ก: GOOGL) รายงานผลประกอบการรายไตรมาสล่าสุด นักวิเคราะห์จาก Bernstein กําลังตั้งคําถามสําคัญว่า: ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดของยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีรายนี้อาจกลายเป็นโอกาสที่ยิ่งใหญ่ที่สุดได้หรือไม่?
ในบันทึกหลังการประกาศผลประกอบการ นักวิเคราะห์ของ Bernstein นําโดย Mark Shmulik ยังคงให้คําแนะนํา "market-perform" สําหรับ Alphabet แต่ลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 165 ดอลลาร์ต่อหุ้น จากเดิม 200 ดอลลาร์
ราคาเป้าหมายใหม่นี้บ่งชี้ถึงโอกาสเติบโตที่ไม่มากนัก ประมาณ 9% แต่ Bernstein แนะนําว่าช่วงเวลาปัจจุบันของบริษัทไม่ได้เกี่ยวกับผลประกอบการเพียงอย่างเดียว แต่อาจเป็นจุดเปลี่ยนในเส้นทางของ Alphabet (แนสแด็ก:GOOGL)
Alphabet กําลังเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อน ทั้งความท้าทายจากภาษีนําเข้าที่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย การตรวจสอบด้านกฎระเบียบ และผลกระทบจากปัญญาประดิษฐ์ที่กําลังสร้างความปั่นป่วนให้กับธุรกิจค้นหาหลักของบริษัท
Bernstein โต้แย้งว่าความท้าทายเหล่านี้อาจเป็นตัวเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่รอคอยมานาน เช่น การปรับปรุงวินัยในการดําเนินงานและกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
สําหรับปีงบประมาณ 2024 Alphabet รายงานรายได้ 350 พันล้านดอลลาร์ Bernstein คาดการณ์ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเป็น 382 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และ 423 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2026 สะท้อนอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 10%
EBITDA คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 127.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 เป็น 158.4 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2026 โดยมีอัตรากําไรอยู่ในระดับสูงที่ 30 กว่าเปอร์เซ็นต์ กําไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 9.82 ดอลลาร์ในปี 2024 เป็น 12.10 ดอลลาร์ในปี 2026
อย่างไรก็ตาม Bernstein ได้ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2025 ลง 2% และตัดการคาดการณ์กําไรลง 3% โดยอ้างถึงความอ่อนแอในธุรกิจโฆษณา โดยเฉพาะที่ YouTube และในเครือข่ายโฆษณาที่กว้างขึ้น พื้นที่เหล่านี้ซึ่งมีความเสี่ยงต่อการโฆษณาแบรนด์และภาวะเศรษฐกิจถดถอยมากกว่า กําลังเผชิญกับแรงกดดัน
ปัจจุบัน Alphabet ซื้อขายที่ 17.2 เท่าของประมาณการกําไรปี 2025 หรือ 14 เท่าเมื่อปรับแล้ว ซึ่งต่ํากว่าทั้งค่าเฉลี่ยในอดีตและ S&P 500 โดยรวม
การประเมินมูลค่าของ Bernstein รวมตัวคูณมูลค่ากิจการต่อ EBIT ที่ 13 เท่าและแบบจําลองกระแสเงินสดคิดลด ซึ่งให้ช่วงมูลค่าต่อหุ้นตั้งแต่ 102 ถึง 181 ดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ต่างๆ ตั้งแต่ความล้มเหลวด้านกฎระเบียบไปจนถึงการดําเนินธุรกิจตามปกติ
โบรกเกอร์ยังระบุความเสี่ยงสําคัญ รวมถึงจํานวนพนักงานที่มากเกินไป กลยุทธ์ AI ที่กระจัดกระจาย และความท้าทายทางกฎหมายที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐฯ และยุโรป
คดีต่อต้านการผูกขาดที่กําลังดําเนินอยู่เกี่ยวกับธุรกิจเทคโนโลยีโฆษณาของ Alphabet และ Google (NASDAQ:GOOGL) Play Store กําลังถูกเปรียบเทียบกับการต่อสู้ทางกฎหมายของ Microsoft ในช่วงต้นปี 2000
โครงการ AI ของ Google เช่น Gemini, NotebookLM และ Pixie ที่ยกเลิกไปแล้ว ขาดทิศทางที่เป็นเอกภาพ ในขณะที่คู่แข่งอย่าง OpenAI ได้ก้าวหน้าอย่างมีนัยสําคัญด้วยผลิตภัณฑ์ที่มีจุดเน้นมากกว่า เช่น ChatGPT
แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้ Bernstein มองเห็นโอกาสในการเติบโต หากสภาพเศรษฐกิจแย่ลงและการเลิกจ้างในอุตสาหกรรมเร่งตัวขึ้น Alphabet อาจถูกบังคับให้ดําเนินมาตรการลดต้นทุนที่เลื่อนมานาน
การมุ่งเน้นที่ประสิทธิภาพและการผสานรวม AI ที่ดีขึ้นในแอปยอดนิยมของ Google อาจเพิ่มผลิตภาพได้ถึง 20%
ในสถานการณ์ที่คําตัดสินด้านกฎระเบียบนําไปสู่การขายกิจการหรือข้อจํากัดในการจัดจําหน่ายแบบมีค่าตอบแทน Google อาจจัดสรรทรัพยากรใหม่ไปยัง Platform หลักและเปลี่ยนจากโมเดลที่เน้นการค้นหาเป็นหลักไปสู่แนวทางที่เน้น AI เป็นหลัก
แนวคิดหนึ่งที่ Bernstein เสนอคือ Alphabet อาจใช้ต้นทุนการได้มาซึ่งทราฟฟิกมูลค่า 36 พันล้านดอลลาร์ต่อปีเพื่อแจกโทรศัพท์ Pixel ฟรี สร้างการผสานรวมที่ลึกซึ้งและความภักดีในช่วงเศรษฐกิจถดถอย
การเปิดรับของ Alphabet ต่อรายได้โฆษณาที่เกี่ยวข้องกับจีนค่อนข้างจํากัดที่เพียง 5% เมื่อเทียบกับ 6% ที่ Meta Platforms Inc (แนสแด็ก:META) อย่างไรก็ตาม บริษัทไม่ได้ปลอดภัยจากความตกใจทั่วโลก
ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือการเพิ่มขึ้นของภาษีนําเข้าอาจลดการเติบโตของการโฆษณาผ่านการค้นหาได้มากถึง 3 เปอร์เซ็นต์
ในขณะที่ Google Search ถือเป็นผลิตภัณฑ์โฆษณาที่ยืดหยุ่นมากกว่า แต่ก็ยังคงขึ้นอยู่กับการค้นหาเชิงพาณิชย์ และความตั้งใจของผู้บริโภคที่อ่อนแอลงในช่วงเศรษฐกิจถดถอยอาจนําไปสู่ปริมาณการค้นหาที่ลดลงและรายได้โฆษณาที่ต่ําลง
ในแง่บวก Google Cloud ยังคงมีผลงานที่ดี ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มราคาใน Workspace และการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้าน IT ขององค์กร
CFO คนใหม่ Anat Ashkenazi ได้เน้นย้ําถึงความมุ่งมั่นในการควบคุมต้นทุน โดยมีการเลิกจ้างในฝ่ายขายและการตลาด
Bernstein จัดให้ Alphabet อยู่ในหมวดที่เรียกว่า "ยากเกินไป" ซึ่งความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกฎระเบียบ แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค และการแข่งขันด้าน AI ทําให้ยากที่จะมีจุดยืนที่ชัดเจน
อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายที่ปรับใหม่ที่ 165 ดอลลาร์สะท้อนถึงการแบ่งระหว่างระดับพื้นฐานขาลงที่ 140 ดอลลาร์ต่อหุ้นและขาขึ้นที่ 180 ดอลลาร์ โดยอิงจากอัตราส่วนราคาต่อกําไรปี 2026 ที่ 17 เท่า
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน