ข่าวดีคือข่าวร้าย: การจ้างงานที่แข็งแกร่งในสหรัฐอาจบ่งชี้ถึงเศรษฐกิจตกต่ำ

สหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ภาวะถดถอยในช่วง 12 เดือนข้างหน้า หากยังไม่ถึงตอนนั้น นี่คือบทสรุปโดย บิล ดัดลีย์ อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐ (New York Federal Reserve Bank) ให้ความเห็นไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้วก่อน รายงานการจ้างงาน ในเดือนกรกฎาคม

รายงานดังกล่าวแสดงให้เห็นว่ามีการจ้างงานเพิ่มขึ้นอย่างล้นหลามถึง 528,000 ตำแหน่ง มากกว่าสองเท่าของการคาดการณ์ที่ 250,000 ตำแหน่ง และการลดลงใน อัตราการว่างงาน จาก 3.6% เป็น 3.5% ในเดือนก่อนหน้า สิ่งนี้ดูเหมือนจะลบความคิดที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในภาวะถดถอย

และเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ผกผัน เพิ่มขึ้นในการซื้อขายวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนของธนบัตร 2-year เพิ่มขึ้นถึง 3.24% ในวันศุกร์ ในขณะที่ผลตอบแทนธนบัตร 10 ปี เพิ่มขึ้นช้ากว่าโดยแตะ 2.84% การผกผันของอัตราผลตอบแทนส่งสัญญาณถึงภาวะถดถอยภายในสองปีข้างหน้า

ความห่างของกราฟทั้งสองกว้างขึ้นอีกในวันจันทร์ เนื่องจากอัตราพันธบัตรอายุสองปีลดลงเพียง 3 จุดพื้นฐานในขณะที่ผลตอบแทนอายุ 10 ปีลดลง 7 จุด

ดังนั้น ดัดลีย์จึงไม่ผิดที่จะมองเห็นภาวะถดถอยในอีก 12 เดือนข้างหน้า นักลงทุนที่หันไปหาข่าวดีคือจุดเริ่มต้นของข่าวร้าย และเริ่มคาดการณ์ว่าผู้กำหนดนโยบายเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในทันที เพื่อเอาชนะอัตราเงินเฟ้อและชะลอการจ้างงานที่เพิ่มขึ้น

ผู้กำหนดนโยบายของเฟดดูเหมือนจะสนับสนุนการมองโลกในแง่ร้ายนี้ พวกเขาประเมินอย่างรวดเร็วด้วยการยืนยันว่าธนาคารกลางจะดำเนินการต่อไปและขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งแกร่ง จนกระทั่ง เงินเฟ้อ ลดลงอย่างเด็ดขาด

แมรี ดาลี หัวหน้าเฟดซานฟรานซิสโกกล่าวเมื่อวันอาทิตย์ในรายการ Face the Nation ของ CBS ว่าเฟดนั้น "ยังห่างไกลจากการวางมือ" เธอคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างน้อย 50 bps ดาลี ไม่ได้ลงคะแนนเสียงให้กับคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐในปีนี้ แต่เธอมีส่วนร่วมในการอภิปราย

มิเชล โบว์แมน สมาชิกคณะกรรมการผู้ว่าการที่ลงคะแนนเสียงในการประชุม FOMC ทุกครั้ง มีโทน Hawkish มากกว่า โดยเธอลงคะแนนสนับสนุนให้ปรับขึ้นอัตรา 75 bps ในเดือนกรกฎาคม เธอกล่าวในการปราศรัยเมื่อวันเสาร์:

“ความเห็นของฉันคือ เราควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยพอ ๆ กับที่เคยขึ้นในการประชุมครั้งนี้ จนกว่าเราจะเห็นเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่อง และเห็นผลชัดเจนอย่างมีนัยสำคัญ"

ตลาดยังไปไม่ถึงจุดที่เธอพูดถึง

ตลาดกระทิงบางกลุ่มพูดถึงข้อเท็จจริงเมื่อวันจันทร์ว่าผลสำรวจของเฟดในนิวยอร์กแสดงให้เห็นว่าผู้บริโภคปรับลด ความคาดหวังของเงินเฟ้อ ในเดือนกรกฎาคม แต่การลดลงไม่ได้มีนัยสำคัญขนาดนั้น การสำรวจเดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นความคาดหวัง 6.2% ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า เทียบกับ 6.8% ในเดือนมิถุนายน และ 3.2% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า เทียบกับ 3.6% ในเดือนก่อนหน้า

เฟดให้ความสำคัญกับความคาดหวังเป็นอย่างมาก แต่ก็แทบจะไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้ที่แม่นยำเลย อดีตรัฐมนตรีคลัง แลรี่ ซัมเมอร์ส กล่าวว่าเขากังวลเรื่องเงินเฟ้อมากขึ้นหลังจากรายงานการจ้างงาน เขาพูดใน CNN:

ฉันคิดว่าปัญหาหลักของเราคือ “ฉันคิดว่าปัญหาหลักของเรา นั่นคือ เรามีเศรษฐกิจที่ตื่นตัวอย่างไม่ยั่งยืนซึ่งนำไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่สูง ซึ่งกำลังลดทอนเงินเดือนของผู้คน โชคไม่ดีที่ข่าวนี้ไม่ได้รับการแก้ไขในรายงานฉบับนี้”

เขาเน้นย้ำถึงข้อเท็จจริงที่ว่าค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นนั้นดำเนินไปในอัตรา 6% ต่อปีในรายงานของวันศุกร์ ในขณะที่อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 9% จึงทำให้เงินในมือของมนุษย์เงินเดือนลดลงอัตโนมัติ

ในขณะเดียวกัน ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้ก่อพายุขึ้น โดยส่งมอบ {ecl-170|| อัตราเพิ่มขึ้น}} เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าจะเริ่มต้นการต่อสู้กับเงินเฟ้อในเดือนธันวาคม และได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง 6 ครั้งติดต่อกัน โดยขึ้น 25 จุด หรือน้อยกว่านั้นจนถึงสัปดาห์ที่แล้ว

หลังจากที่สหราชอาณาจักรประกาศอัตรา เงินเฟ้อ ที่ 9.4% ในเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงสุดที่ 13.3% ในเดือนตุลาคม และสำหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีนี้และคงอยู่ต่อไปอีก 5 ไตรมาส การมองโลกในแง่ร้ายนี้คาดการณ์ได้ ทำให้เกิดความไม่พอใจทางการเมือง

ซ้ำร้ายไปกว่านั้น สหราชอาณาจักรอยู่ท่ามกลางวิกฤตทางการเมือง หลังจากบีบให้บอริส จอห์นสันประกาศลาออกจากตำแหน่งหัวหน้าพรรคและนายกรัฐมนตรี พรรคอนุรักษ์นิยมกำลังพยายามเลือกผู้นำคนใหม่และตั้งหัวหน้ารัฐบาลคนใหม่มารับมือกับปัญหา โดยไม่ได้ผ่านการเลือกตั้งทั่วไป

ลิซ ทรัสส์ รัฐมนตรีต่างประเทศ ตัวเต็งที่จะมาแทนจอห์นสัน ไม่ลังเลที่จะใช้โอกาสนี้ส่งข้อความไปยังธนาคารกลางอังกฤษ และแนะนำว่าจำเป็นต้องควบคุมความเป็นอิสระของตน แอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ กลายเป็นลูกไล่ของทุกคนอย่างง่ายดาย