เอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่น (SC) เน้นแนวราบเพิ่ม หลังความต้องการยังดี
2Q20 รายงานกำไรสุทธิ 456 ลบ. +62%YoY,+52%QoQ SC รายงานกำไรสุทธิในงวด 2Q20 ที่ ระดับ 456 ล บ . ( + 62%YoY,+52%QoQ) แต่ถ้าไม่รวมรายการพิเศษอย่างผลขาดทุนด้อยค่า โครงการที่หัวหินและผลขาดทุนด้านเครดิต กำไรปกติจะอยู่ที่ 540 ลบ. (+ 70%YoY,+80%QoQ) โดยได้รับผลดีจากการมียอดขาย (Presale) เข้า มาถึง 6,220 ลบ. (+48%YoY,+214%QoQ) เนื่องจากผู้บริโภคมีการ ตัดสินใจซื้อบ้านแนวราบแทนคอนโดมากขึ้น ซึ่งในแง่รายได้อยู่ที่ 4,569 ลบ. (+31%YoY,+39%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากการขายแนวราบ 3,711 ลบ. (+ 40%YoY,+103%QoQ) และคอนโด 649 ลบ. (+ 4%YoY,- 48%QoQ) ส่วนรายได้จากการให้เช่าลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 191 ลบ. (- 4%YoY,-5%QoQ) กำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 31% ลดลงจาก 32% ใน 2Q19 และ 34% ใน 1Q20 เนื่องจากมีการลดราคาเพื่อกระตุ้นยอดขาย ค่าใช้จ่าย ในการขายและบริหารอยู่ที่ 771 ลบ. (+6%YoY,+8%QoQ) เนื่องจากมีการ บันทึกผลด้อยค่าโครงการที่หัวหินเข้ามา 43 ลบ. สำหรับรายการอื่นๆ มีผล ขาดทุนจากด้านเครดิตเข้ามา 40 ลบ. ขาดทุนจากบริษัทร่วม 5 ลบ. (ลดลง จาก 13 ลบ. ใน 2Q19 และ 7 ลบ. ใน 1Q20) ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 40 ลบ. (+ 38%YoY,-12%QoQ) รวมแล้วในช่วง 1H20 มีรายได้ 7,861 ลบ. (+ 18%YoY) และมีกำไรสุทธิ 757 ลบ. (+27%YoY)
แนวราบยังขายดีเตรียมเปิดอีก 7 โครงการ แนวโน้มการขายบ้านแนวราบของ SC หลังจากผ่านช่วงที่ดีมากใน 2Q20 มาแล้วล่าสุดเดือน ก.ค.-กลาง ส.ค. ยอดพรีเซลยังคงทำได้ดีโดยมียอดขาย สูงกว่าช่วงเดียวกันกับปีก่อนกว่า 20% (เดือน ก.ค. ขายได้กว่า 1,600 ลบ.) ซึ่ง SC มีแผนเปิดโครงการใหม่อีก 7 แห่งมูลค่ารวมกว่า 8,000 ลบ. ในช่วง 2H20 นี้ ส่วนการเปิดในปี 21 แนวราบอาจจะไม่มากเท่าปี 20 ที่เปิดไปกว่า 12 โครงการเนื่องจากหากนับถึงสิ้นปีจะมีโครงการพร้อมขายกว่า 58 โครงการมูลค่า 48,500 ลบ. และคาดว่าจะมีคอนโดเปิดขายอย่างน้อย 1-2 โครงการ เพื่อรองรับกับรายได้ในปี 23 สำหรับความคืบหน้าโครงการใน ประเทศสหรัฐฯยังคงรอใบอนุญาตจากหน่วยงานรัฐอยู่คาดว่าจะโอนแล้ว เสร็จในช่วงปลายปีนี้ ส่วนโครงการโรงแรมคาดว่าจะเปิดแห่งแรกได้ในปี 21
ปรับกำไรขึ้นจากเดิม คงคำแนะนำเดิม กำไรสุทธิในช่วง 1H20 ที่ออกมาคิดเป็นสัดส่วนกว่า 60% ของกำไรสุทธิ ของทั้งปีที่เราคาดไว้ 1,310 ลบ. (-35%YoY) เมื่อรวมกับการปรับเป้า ยอดขายของ SC ขึ้นเป็น 17,000 ลบ. ท าให้เรามีการปรับประมาณการกำไร ขั้นจากเดิม 17% มาอยู่ที่ 1,536 ลบ. (-15%YoY) ส่วนปี 21 ด้วยความ เสี่ยงจากการไม่มีคอนโดใหม่รับรู้เข้ามาทำให้การเติบโตของรายได้อาจจะ ไม่มากนัก โดยเราประเมินรายได้และกำไรสุทธิใกล้เคียงกับปี 20 เท่านั้น คำแนะนำการลงทุน จุดเด่นของ SC อยู่ที่ผลตอบแทนเงินปันผลที่ระดับ 6% ต่อปีและสินค้าหลักเป็นบ้านแนวราบที่มีความต้องการเพิ่มขึ้นจากผู้บริโภค ในปัจจุบัน เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสม ที่ 2.95 บาท (8XPER’21E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th